公司产品广泛运用于建筑工程、家庭装修中国舆情网、集装箱制造、钢结构制造、石化装备和船舶游艇装备等领域

[增持评级]集泰股份(002909)公司研究陈诉：集泰股份海内涂料和密封胶龙头

年华：2018年05月16日 09:00:38 中财网

风险提示。原质料本钱大幅上升风险；募投项目进度不及预期；行业竞争加剧的风险。

募投项目扩产能，形成利润增长点。公司该项召募资金主要用于集泰化工中性硅酮密封胶及水性涂料财富化基地项目。该项目拟通过中性硅酮密封胶和水性涂料生产线建树，形成年产4 万吨中性硅酮密封胶和1 万吨水性涂料的生产本领，项目产物均属于绿色环保产物。项目总投资29118.01 万元，建树期两年，达产期三年。
集泰股份致力于开辟密封胶和涂料，是国度火把打算重点高新技能企业。创立于2006 年，今朝已起源形成了密封胶和涂料两大业务板块，有机硅密封胶、水性密封胶、其他密封胶、沥青漆和水性涂料等五大业务品种，制作工程、家庭装修、集装箱缔造、钢布局缔造、石化妆备、船舶游艇等六大应用规模，以及以水性涂料为代表的新兴业务和以密封胶、沥青漆为代表的成熟业务良性互动的财富架构。

涂料和密封胶双引擎希望，未来业绩向好。公司自创立以来，历来专注于涂料和密封胶产物的研发、生产、销售和处事。公司产物普及运用于制作工程、家庭装修、集装箱缔造、钢布局缔造、石化妆备和船舶游艇设备等规模。连年来，由于涂料行业“油改水”的政策影响，舆情网，公司涂料业务的营业收入略有落低，可是2017 年受益于水性涂料业务的扩张，公司的涂料业务局限有所回升。与此同时，公司密封胶业务的营业收入保持不变增长。


盈利预测与投资发起。我们预计公司18-20 年净利润别离为5286 万元、7166万元、9793 万元，EPS 别离为0.44、0.60、0.82 元。思量公司硅酮密封胶、水性涂料产物新产能将于2019 年释放，对业绩发生较大影响，故按19 年行业均匀38 倍PE，赋予方针价22.8 元（PB 为5.6），首次包围“增持”评级。
密封胶行业主营业务收入变换较为不变，总体呈增长趋势，主要市场分为两类：制作业密封胶市场和家产密封胶市场。

投资要点：


上游行业单一，下游市场远景广大。公司主要从事密封胶及涂料的研发、生产和销售，其上游行业相对单一，中国舆情网，主要是化工质料缔造行业。上游原料本钱对公司业绩有较大影响。涂料普及应用于百姓经济的各个规模，是无处不在且不行或缺的成果质料。涂料行业的下游有机器缔造、交通运输、轻工、化工、制作以及国防尖端家产，对金属、混凝土和木柴等底材起爱惜和装饰的浸染。密封胶属于制作业及家产设备缔造业等行业的“添加剂”，固然用量及本钱占运用规模总本钱的比例较小，但对付产物机能往往起到抉择性浸染。

□ .刘.威　 .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司