未来有望通过量价舆情网转换实现rASK 的进一步增长
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时间：2018-05-22
快递：预期中的快与超预期的快。从行业来看，4 月单月业务量增速25.8%，单月均价同比增长0.56%，是除了春节错期以外正常月份首次正增长。同时，CR8 自2018 年以来根基逐月破新高的态势，背后主要逻辑是中小公司的加快离场；韵达股份4 月份业务量同比增长52.49%，继承大幅跑赢行业。同时单件收入下落14.13%，应与包裹轻量化计策有关；顺丰控股业务量同比增长36.16%，单件收入同比下落1.81%，业务量增速延续跑赢行业、超预期，应与四大新业务高速增长有关；圆通速递4 月菜鸟指数位于菜鸟所有相助快递公司第一位，这也是公司慢慢优化网络、增强管理的成就；申通快递4 月业务量增速同比增长15.08%，单月增速下滑与相助伙伴快捷快递近期策划浮上异常有关。继承猛烈推举圆通速递、韵达股份、顺丰控股，推举申通快递。
航空：继上周上涨3.09%后，本周布伦特原油价值再次加快上涨，周中一度打破80 美元/桶重要点位。市场广泛担心油价暴涨对航司业绩发生深远影响，整体情感偏气馁，东航、国航和南航别离下跌3.93%、2.99%和2.62%。可是本周宣布的4 月策划数据显示三大航盈利本领正处于加快上涨阶段，出格是东航和南航客座率已经到达汗青最高程度，未来有望通过量价转换实现rASK 的进一步增长。在征收燃油附加费后油价弹性将大幅落低，rASK晋升更有助于航司降服油价造成的倒霉影响。我们继承重点推举业绩增速最快的东方航空，发起存眷客座率一连高位南边航空。
干散货航运：BDI 本周受玄色系下跌影响回调。BDI 指数本周下跌12.3%达1273 点。2018 年5 月至2018 年7 月FFA 市场隐含的远期BDI 数值别离为1361 点，1323 点，1348 点，三四季度隐含的均值为1439 点和1553 点。玄色系集团回调，澳元贬值，FFA 走凳注动本周下半周BDI 下跌。当前BDI点位不低，中恒久不消过于气馁，干散货航运长周期清醒逻辑仍创立，在建订单占比处于汗青低位，利率上行周期航运公司融资扩产能本领较弱，纵然需求走弱，最灰脸色境下18 年也会与17 年持平。
回想根基面及市场变革：1）上周交通运输行业指数下落0.11%；低于沪深300 指数0.89 个百分点（上涨0.78%）。子行业板块航空、公交、公路、口岸、铁路板块下跌，物流、机场、航运板块上涨，个中公交板块下跌最大2.76%，公路板块下跌最小0.28%；子行业板块铁路航运上涨最大2.06%，物流板块上涨最小1.02%。2）数据回想：中国沿海（散货）综合运价指数CCBFI 报收于1222.31，周上涨5%；CCFI 指数收于785.63，周上涨2.9%；BDI 指数报收于1305，周下落10.2%。
维持行业概念，推举航运、航空、快递等行业；个股方面发起存眷中远海控、大秦铁路、东方航空、韵达股份、持久物流：
本期投资提示：
供给链：车辆运输车治超再度强化，存眷龙头标的持久物流。5 月10 日，交通运输部发布了《关于深入推进车辆运输车打点事情的通知》，对付超出退出限期或未在申报系统申报的不合规车辆运输车，从2018 年5 月21 日起将通过罚款克制上路等方法进行区别处理赏罚。另外，通知还进一步明晰了7 月1 日后，克制不合规车辆运输车驶入高速公路，同时激昂整车物流企业提高铁路、水路的比例。我们揣度，以今朝当局部分的倔强立场，过渡期结束后或许率将严格法律，届时未进行合规改装的车辆将无法进入整车物流市场，整体运力将明明缩减，短期即期运价将大幅晋升；同时，部门主机厂长协运价有望获得更新，将利好物流总包商，另外整车运输海船、江船运价均有望获得晋升。我们以为，思量到部门主机厂会提前铺货到门店，持久物流将迎来Q2 的运量增长，以及H2 的运价增长，舆情网，利好整年业绩，发起当前价值买入，看涨空间50%以上。
而4 月秦皇岛港日均口岸吞吐较客岁同期增长3.6%，需求依旧旺盛，大修结束后5 月大秦运输量反弹式增长，5 月前两周秦皇岛港煤炭调入量同比增长4%，全月看运量有望冲高。
发起底部机关业务稳健低估值高估值的大秦铁路，其它发起存眷地皮变现有望释放利润的广深铁路。
风险提示：经济增速低于预期，班轮公司开启价置魅战
个股组合：南边航空（受益改造，弹性最大）/圆通速递（业绩增速上行、本钱端改进有望超预期）/中远海控（集运周期回暖）/怡亚通（平台建树进入收获期）/韵达股份（业绩高增速、估值par公道）/上港团体（杭州湾大湾区）/音飞储存（智能货架行业龙头）/吉利航空（生长民营航空）/楚天高速（转型电子）/瑞茂通（受益煤炭回暖）/外运希望（股价低于转股价10%，高安详边际，深化改造外洋延伸空间广大）/大秦铁路（股息率达6%，低估值高股息，需求旺盛有提价预期）航运周概念：
外贸集运：涨价在即，中远海控夸大旺季前机关。SCFI 本周下跌3.2%至753 点，欧线上海港装载率95%阁下，地中海航线在90%-95%，部门航线爆仓。美线装载率在95%，前期运价涨幅较大，本周微跌。当前欧线美线装载率较高，我们揣度6 月1 日提价乐成率较高。上周我们夸大提示买入的中远海控本周已有回响，继承夸大旺季前为最佳机关窗口期，夸大旺季前机关。旺季运价上涨强度可以验证当前真实产能操作率的环境，集运公司收入弹性远高于本钱弹性，油价上涨会必然水平增加本钱，但不是本轮行情的主逻辑，大船痛蚨锋模效应，一季度中远海控单箱本钱继承下落，必然水平冲抵油价上涨影响。
集运：继承推举中远海控。今朝集运有三重催化：（1）商颐魅战气馁预期缓解，中国有望扩大开放入口增加，集运回程货有望量价齐升。（2）涨价在即，当前集运装载率靠近满载，5-8 月运价有望一连上涨。（3）东方外洋收购有望准期在6 月30 日。收购完成后，公司EPS约增厚40%。伊朗制裁有望使有效运力下落，制裁脱期期与油运旺季重合，运价有望超预期。存眷招商轮船，中远海能。
油运：伊朗制裁叠加美国石油出口或增加，油运供需有望改进。本周招商轮船，中远海能股价均有所上涨。主要受益逻辑有谅溷：（1）伊朗制裁规复导致有效运力下落，油运旺季与制裁脱期期重合，运价有望超预期。（2）中美商业摩擦预期变革，中国有望增加美国入口石油，油运公司恒久看有望受益。VLCC 运费市场短期看受淡季影响无明明变革，但受制裁影响，脱期期事后伊朗废钢船难以出售拆解，本周2 艘伊朗NITC 旗下老龄VLCC 被出售拆解。
航空：继上周上涨3.09%后，本周布伦特原油价值再次加快上涨，周中一度打破80 美元/桶重要点位。市场广泛担心油价暴涨对航司业绩发生深远影响，整体情感偏气馁，东航、国航和南航别离下跌3.93%、2.99%和2.62%。可是本周宣布的4 月策划数据显示三大航盈利本领正处于加快上涨阶段，出格是东航和南航客座率已经到达汗青最高程度，未来有望通过量价转换实现rASK 的进一步增长。在征收燃油附加费后油价弹性将大幅落低，rASK晋升更有助于航司降服油价造成的倒霉影响。我们继承重点推举业绩增速最快的东方航空，发起存眷客座率一连高位南边航空。
干散货航运：BDI 本周受玄色系下跌影响回调。BDI 指数本周下跌12.3%达1273 点。2018 年5 月至2018 年7 月FFA 市场隐含的远期BDI 数值别离为1361 点，1323 点，1348 点，三四季度隐含的均值为1439 点和1553 点。玄色系集团回调，澳元贬值，FFA 走凳注动本周下半周BDI 下跌。当前BDI点位不低，中恒久不消过于气馁，干散货航运长周期清醒逻辑仍创立，在建订单占比处于汗青低位，利率上行周期航运公司融资扩产能本领较弱，纵然需求走弱，最灰脸色境下18 年也会与17 年持平。
回想根基面及市场变革：1）上周交通运输行业指数下落0.11%；低于沪深300 指数0.89 个百分点（上涨0.78%）。子行业板块航空、公交、公路、口岸、铁路板块下跌，物流、机场、航运板块上涨，个中公交板块下跌最大2.76%，公路板块下跌最小0.28%；子行业板块铁路航运上涨最大2.06%，物流板块上涨最小1.02%。2）数据回想：中国沿海（散货）综合运价指数CCBFI 报收于1222.31，周上涨5%；CCFI 指数收于785.63，周上涨2.9%；BDI 指数报收于1305，周下落10.2%。
维持行业概念，推举航运、航空、快递等行业；个股方面发起存眷中远海控、大秦铁路、东方航空、韵达股份、持久物流：
本期投资提示：
供给链：车辆运输车治超再度强化，存眷龙头标的持久物流。5 月10 日，交通运输部发布了《关于深入推进车辆运输车打点事情的通知》，对付超出退出限期或未在申报系统申报的不合规车辆运输车，从2018 年5 月21 日起将通过罚款克制上路等方法进行区别处理赏罚。另外，通知还进一步明晰了7 月1 日后，克制不合规车辆运输车驶入高速公路，同时激昂整车物流企业提高铁路、水路的比例。我们揣度，以今朝当局部分的倔强立场，过渡期结束后或许率将严格法律，届时未进行合规改装的车辆将无法进入整车物流市场，整体运力将明明缩减，短期即期运价将大幅晋升；同时，部门主机厂长协运价有望获得更新，将利好物流总包商，另外整车运输海船、江船运价均有望获得晋升。我们以为，思量到部门主机厂会提前铺货到门店，持久物流将迎来Q2 的运量增长，以及H2 的运价增长，舆情网，利好整年业绩，发起当前价值买入，看涨空间50%以上。
而4 月秦皇岛港日均口岸吞吐较客岁同期增长3.6%，需求依旧旺盛，大修结束后5 月大秦运输量反弹式增长，5 月前两周秦皇岛港煤炭调入量同比增长4%，全月看运量有望冲高。
发起底部机关业务稳健低估值高估值的大秦铁路，其它发起存眷地皮变现有望释放利润的广深铁路。
风险提示：经济增速低于预期，班轮公司开启价置魅战
□ .陆.达./.闫.海./.匡.培.钦./.游.道.柱./.郭.晶 .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司
铁路：大修结束，5 月单日发运量回覆高位，发起底部机关。大秦线4 月大修，发运量由大修布置抉择，日均发运量107.4 万吨，货运量同比略减2.13%，中国舆情网，属于大修期间正常颠簸。个股组合：南边航空（受益改造，弹性最大）/圆通速递（业绩增速上行、本钱端改进有望超预期）/中远海控（集运周期回暖）/怡亚通（平台建树进入收获期）/韵达股份（业绩高增速、估值par公道）/上港团体（杭州湾大湾区）/音飞储存（智能货架行业龙头）/吉利航空（生长民营航空）/楚天高速（转型电子）/瑞茂通（受益煤炭回暖）/外运希望（股价低于转股价10%，高安详边际，深化改造外洋延伸空间广大）/大秦铁路（股息率达6%，低估值高股息，需求旺盛有提价预期）航运周概念：
外贸集运：涨价在即，中远海控夸大旺季前机关。SCFI 本周下跌3.2%至753 点，欧线上海港装载率95%阁下，地中海航线在90%-95%，部门航线爆仓。美线装载率在95%，前期运价涨幅较大，本周微跌。当前欧线美线装载率较高，我们揣度6 月1 日提价乐成率较高。上周我们夸大提示买入的中远海控本周已有回响，继承夸大旺季前为最佳机关窗口期，夸大旺季前机关。旺季运价上涨强度可以验证当前真实产能操作率的环境，集运公司收入弹性远高于本钱弹性，油价上涨会必然水平增加本钱，但不是本轮行情的主逻辑，大船痛蚨锋模效应，一季度中远海控单箱本钱继承下落，必然水平冲抵油价上涨影响。
[看好评级]申万宏源交运行业一周乾坤汇：集运涨价在即 多重催化 发起旺季前机关中远海控
年华：2018年05月22日 10:01:22 中财网
集运：继承推举中远海控。今朝集运有三重催化：（1）商颐魅战气馁预期缓解，中国有望扩大开放入口增加，集运回程货有望量价齐升。（2）涨价在即，当前集运装载率靠近满载，5-8 月运价有望一连上涨。（3）东方外洋收购有望准期在6 月30 日。收购完成后，公司EPS约增厚40%。伊朗制裁有望使有效运力下落，制裁脱期期与油运旺季重合，运价有望超预期。存眷招商轮船，中远海能。
油运：伊朗制裁叠加美国石油出口或增加，油运供需有望改进。本周招商轮船，中远海能股价均有所上涨。主要受益逻辑有谅溷：（1）伊朗制裁规复导致有效运力下落，油运旺季与制裁脱期期重合，运价有望超预期。（2）中美商业摩擦预期变革，中国有望增加美国入口石油，油运公司恒久看有望受益。VLCC 运费市场短期看受淡季影响无明明变革，但受制裁影响，脱期期事后伊朗废钢船难以出售拆解，本周2 艘伊朗NITC 旗下老龄VLCC 被出售拆解。
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