[推举评级]石化行业周报：OECD国度库存落舆情网至5年均值 IEA下调2018年环球原油需求预期 PTA盈利本领继承加

恒逸石化，作为PTA 龙头企业，参控股产能1350 万吨，权益产能612 万吨，将充实受益于PTA 行业清醒，公司上下游财富链同时扩张，上游推进文莱PMB800 万吨/年炼化项目，下游拟通过收购扩张涤纶长丝产能，未来将买通炼油-聚酯涤纶、炼油-锦纶双财富链。

齐翔腾达，公司深耕碳四财富链多年，致力于将碳四原料各组分“吃干榨尽”，今朝拥有丁酮产能20 万吨、顺酐产能20 万吨，二者局限均位居环球首位。
WTI 原油价值下跌，Brent 原油价值上涨。停止本周五，WTI 原油期货较上周下跌0.01%至71.28 美元/桶，Brent 原油较上周上涨1.54%至78.51 美元/桶。

本周价差涨幅前五的产物：丙烯酸-丙烯，5.60%；PTA-PX，5.44%；丙烯酸丁酯-丙烯酸，5.34%；乙二醇-乙烯，0.55%；PET 切片（瓶级）-原料，0.26%。
本周跌幅前五的石化产物：苯酚（华东），4.93%；甲基丙烯酸甲酯（华东），4.21%；丙烯腈，3.72%；甲乙酮（华东），1.86%；聚酯切片（半光），0.62%。

EIA 库存数据显示，停止5 月11 日当周美国贸易原油库存库存下落140.4 万桶至4.32 亿桶，美国计谋库存下落152 万桶至6.62 亿桶，汽油库存下落379万桶，馏分油库存下落9.2 万桶；美国原油产量继承攀升，5 月11 日当周美国原油产量为1072.3 万桶/日，环比提高2.0 万桶/日，延续12 周录得增长；炼油需求回暖，美国炼厂当周均匀日净加工量为1663.5 万桶，环比提高14.9万桶/日，美国炼油装置开工率为91.1%，环比增加0.7 个百分点。贝克休斯油服数据显示停止5 月18 日当周，美国活泼石油钻井数为844 台，环比持平。

中国石化，美国、OECD 国度贸易原油库存下滑，环球原油需求增长较为强劲，2018 年内国际原油价值有望超2017 年，发动公司上游板块减亏，海内炼油名目精采，油价80 美元/桶以下时发改委制品油订价不减扣加工利润，炼油景气有望持续，销售公司拥有加油站3 万余座，具有地区位置优势，竞争力较强，未来境外拆分上市，有望带来代价重估。
重点存眷公司：油气改造大配景下，原油入口、制品油出口权限慢慢敞开，民营企业机关上游大炼化，中国舆情网，新建项目兼具局限、工艺、配套、效率等优势，整体而言竞争力较强；部门龙头企业财富链一体化水平较高，局限、本钱优势明明，陪伴新产能、新品种的释放以及上下游财富链的延伸，未来有望一连生长。

桐昆股份，作为涤纶长丝龙头企业，长丝产能一连扩张，未来市占率有望进一步晋升，公司起劲向上游延伸财富链，嘉兴石化二期PTA 现已投产，参股浙石化炼化一体化项目，将完成炼油-PX-PTA-聚酯涤纶全财富链机关。



价值方面：4 月份OPEC 一揽子原油价值环比提高4.67 美元/桶（7.3%），即期布伦特和迪拜原油价值环比别离提高近9%，WTI 现货价值环比提高6%；OPEC 一揽子油价同比上涨13.85 美元/桶（26.7%）。需求方面：维持对2017 年环球原油需求的预测，2017 年环球原油需求量为9720 万桶/日，同比增长165 万桶/日；受到一季度OECD 国度原油需求稳健以及印度、拉美等国度和地域需求增量超预期的影响，OPEC 上调2018 年环球原油需求增量2.5 万桶/日至165 万桶/日，预计2018 年环球原油需求为9885 万桶/日。供给方面：OPEC 下调2017 年非OPEC 国度原油供给增量1 万桶/日至87 万桶/日，预计非OPEC 国度2017 年原油供给量为5789 万桶/日；OPEC上修2018 年非OPEC 国度原油供给增量1 万桶/日至172 万桶/日，预计2018年非OPEC 国度原油供给量为5962 万桶/日；预计OPEC2018 年NGLs 及其他非通例液体燃料产量为649 万桶/日；依据第三方数据，OPEC4 月原油供给量增加1.2 万桶/日，至3193 万桶/日。
PTA、MEG 价值上涨，涤纶长丝-原质料价差收窄。停止5 月18 日，我们监测的DTY、POY 和FDY 价值别离为10920、9265 和9800 元/吨，价值别离较上周变革20、-20 和0 元/吨。涤纶长丝主要生产质料PTA、MEG 别离较上周上涨55 和30 元/吨，DTY、POY 和FDY-原质料价不同离收窄至3428、1773 和2308 元/吨，价不同离较上周下滑1.1%、4.2%和2.4%。本周涤纶长丝产销偏淡，POY、FDY 和DTY 库存环比增加0.5、2 和2 天至6.5、11.5和25 天。

□ .徐.留.明./.张.志.扬　 .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司

风险提示：宏观经济下行的风险，化工产物需求不及预期的风险，国际油价大幅下跌的风险。

恒力股份，公司历经重大资产重组，收购控股股东旗下恒力投资和恒力炼化100%股权，恒力投资旗下恒力石化拥有660 万吨PTA 装置，其为环球最大PTA 单体工场，PTA 历经5 年低迷，陪伴需求的增长、产能增速的放缓，未来盈利有望一连改进，另外公司在建2000 万吨炼化一体化项目，预计将于2018 年10 月建成投产，炼化项目具局限、配套等优势，竞争力较强，预计建成投产后将成为公司主要盈利来历。
卫星石化，公司为丙烯酸及酯龙头企业，现拥油猁烯酸产能48 万吨、丙烯酸酯产能45 万吨，别离占海内总产能17%和15%，公司子公司平湖石化另筹划丙烯酸、丙烯酸酯产能36 万吨，未来产能有望进一步扩张，龙头职位稳固，另外公司向上下游延伸财富链，上游拥有45 万吨PDH 装置，配套30 万吨聚丙烯装置，下游配套SAP、高分子乳液装置，财富链完善，今朝公司在建45万吨PDH 二期项目，筹划连云港石化250 万吨乙烷裂解制乙烯项目，PDH及乙烯项目建成投产后，将成为公司新的盈利增长点。
OPEC 发布月度原油市场陈诉，上调2018 年非OPEC 国度原油供给增量。
荣盛石化，公司为PTA、PX 龙头企业，PTA 权益产能约600 万吨、PX 产能160 万吨，现阶段公司起劲推进浙江石化2000 万吨/年炼化一期项目，该项目局限、本钱、配套优势明明，竞争力较强。


IEA 发布原油市场陈诉，下调2018 年环球原油需求预期。需求方面，受到原油价值上涨的影响，IEA 下调2018 年环球原油需求增量10 万桶/日至140万桶/日，预计环球原油需求量为9920 万桶/日。供给方面，2018 年4 月环球原油供给量约为9800 万桶/日，非OPEC 国度原油产量增加抵销了OPEC产量下滑的影响，预计非OPEC 国度原油供给量增长187 万桶/日；OPEC国度4 月原油供给下落13 万桶/日，连系减产执行率到达172%。库存方面，2018 年3 月，OECD 国度贸易库存反季候性地下落2689 万桶至28.19 亿桶，同比下滑2.14 亿桶，较五年均值低100 万桶，为2015 年3 月以来的最低点。

[推举评级]石化行业周报：OECD国度库存落至5年均值 IEA下调2018年环球原油需求预期 PTA盈利本领继承加强

年华：2018年05月21日 16:06:03 中财网

本周涨幅前五的石化产物：LNG（华北易高），7.32%；丁二烯（华东），6.93%；Dubai 原油（现货），6.23%；丙烯酸丁酯（华东），4.08%；甲苯（华东），3.77%。
相较2017 年，公司2018 年因查验造成的产能损失或淘汰，盈利有望进一步晋升。公司年报称拟用六年年华再造一个“齐翔梦”，其延伸扩张财富链值得等候。
投资要点

本周价差跌幅前五的产物：PET 切片（半光）-原料，19.00%；丙烯-丙烷，5.81%；烷基化油-碳四，4.76%；PET 切片（有光）-原料，4.39%；涤纶长丝POY-原料，4.19%。
PTA 价值上涨，产物-原料价差扩大。本周PTA 价值上涨，停止5 月18 日，PTA（华东）价值为5835 元/吨，较上周五上涨55 元/吨。需求方面，下游聚酯装置开工率较上周晋升0.8 个百分点至89.9%。供给方面，今朝查验装置较多，5 月6 日蓬威石化90 万吨装置停车查验，打算维持2 个月；翔鹭石化220万吨装置于5 月14 日停车查验，打算查验19 天；逸谨慎化595 万吨装置于5 月21 日停车查验，打算查验2 周。5 月18 日当周PTA 装置负荷环比下落2.5 个百分点至76.3%，本周五PTA-PX 价差为1066.6 元/吨，环比提高5.4%，中国舆情网，盈利本领加强。停止5 月18 日，PTA 畅通环节库存为103.9 万吨，环比持平。