[增持评级]信息装备/电子元器件舆情行业专题陈诉：百尺竿头 发火发达的海内PCB行业

投资发起：行业“增持”评级，存眷海内财富链龙头企业。我们以为在环球PCB财富2017 年增长超预期的环境下，2018 年仍有望保持高增速，同时财富整体向中国大陆转移的趋势确定。上游原质料涨价和环保严禁锢利于齐集度晋升，下游5G 通信、汽车电子和高机能HPC 需求旺盛，内资PCB 厂商扩产已做好预备。发起重点存眷海内PCB 行业龙头深南电路、景旺电子、依顿电子、胜宏科技、超声电子、崇达技能等，以及覆铜板行业龙头生益科技、金安国纪和华正新材。


财富转移趋势明晰，内资PCB 企业加快崛起。依据Prismark 的数据，2008 年至2016 年，我国PCB 行业的产值环球占有率稳步晋升，2016 年到达50.04%，PCB 第一大生产国的职位不绝稳固。从产能局限的角度，2008 年至2016 年，我国PCB 行业产值从 150.37 亿美元增至 271.23 亿美元，年复合增长率高达7.65%，远高于环球整体复合增速的1.47%。从产权角度阐明PCB 财富转移更存心义，2016 年内资PCB 企业均匀年增长率到达13.5%，领跑环球，而台资和日资厂商均浮上负增长。我们以为，内资PCB 厂商增速领跑环球的主要原因有：（1）区位优势；（2）进取精力；（3）成本市场支持。产值角度，内资PCB 企业2015年环球占有率为12.73%，产物布局方面高端产物的比例也偏小，因此我们以为仍有相当的生长空间。
供应侧改造叠加环保禁锢，利于行业齐集度晋升。PCB 企业的本钱对上游主要原质料电解铜箔、玻纤布、合成树脂、半固化片等的价值较为敏感，涨价效应将对PCB 公司的毛利率发生较大的压力。同时我们以为PCB 财富链整体作为高污染行业，在环保的强禁锢压力下大批中小企业有大概会退出游戏，原质料价值将恒久处于高位，财富链整体供需失衡的排场将会一连，行业齐集度有望晋升，利好行业龙头企业。

风险提示：宏观经济浮上整体下行；PCB 行业由于上游质料涨价毛利率大幅下滑；PCB 企业由于环保禁锢浮上停工或限产环境；5G 贸易化成长不及预期；汽车电子、高机能HPC 整体增长不及预期。

□ .陈.平　 .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司

[增持评级]信息装备/电子元器件行业专题陈诉：百尺竿头 发火发达的海内PCB行业

年华：2018年02月08日 11:01:19 中财网

新兴需求刺激行业生长。（1）依据新华社从工信部得到的动静，2018 年6 月有望出台5G 商用或靠近商用产物，中国舆情网，5G 时代足步妊版邻近。通信规模PCB 产物的主要应用偏向有无线网、传输网、数据通信和固网宽带。与2G-4G 通信系统对比，5G 会更多的操作3000-5000MHz 以及毫米波频段（28GHz 和60GHz），同时要求数据传输速率提高10 倍以上，因此对付高频高速PCB 的需求将会大大增加。（2）汽车电子化程过活渐提高的趋势已十理解确，给PCB 板带来坚硬有力的需求。依据Prismark 数据，2017 年汽车PCB 市场整体局限约40 亿美元，增长率约10%，后续仍受智能汽车和新能源汽车两大高潮的发动。（3）依据IDC的预测数据，中国舆情网，环球HPC 市场局限将从2015 年的231.21 亿美元增长为2019 年的314.03 亿美元，年复合增长率8.0%。我们以为这将驱动高层数、大尺寸、高纵横比、高密度、高速质料等PCB 技能的希望。
PCB 行业局限复杂，2017 年环球增速超预期。PCB 是绝大大都电子装备产物必须的元件，下游应用规模包围面普及，涵盖通信、计较机、航空航天、工控医疗、消费电子、汽车电子等，依据Prismark 统计的数据，2016 年环球PCB 产值到达542.07 亿美元，2017 年增长率有望高出7%，超出原有预期。我们以为，这主要是由于高端智妙手机和汽车电子的需求较为旺盛、PCB 新技能一连希望和环球经济清醒等原因。