风险提示 原材料价格及汇率波动幅度大；落后产能清退不及预期 □ .马.群.星./.吴.程.浩 .国.联.证.券.股.份

[推举评级]百合花(603823)深度研究：海内有机颜料翘楚 一连增长可期

年华：2018年05月29日 16:50:47 中财网

投资要点：


盈利预测及评级
预计公司2018 年~2020 年EPS 别离为0.71 元、0.89 元、1.08 元，对应最新股价PE 别离为23、18、15 倍，维持“推举”评级。
基于有机颜料明艳的色光、较高的着色强度以及色谱齐备等特点，是不行缺傲幽着色剂，有机颜料产物具备相当的刚需属性，海内消费年复合增速保持3%~5%增长。今朝公司海内市占率在8%~10%之间，跟着海内环保不绝趋严，污染重、能耗高的有机颜料企业将不绝退出，类型化龙头优势企业将受益行业齐集度的不绝晋升，公司的市场份额尚有很大的晋升空间。

公司是海内专业生产高机能和传统偶氮有机颜料的龙头企业，产物普及应用于中高等油墨、涂料及塑料着色等。今朝公司拥有30300 吨种种有机颜料产能，生产200 多个规格颜料，是海内少数具备生产全色谱颜料本领的生产企业。另外，中国舆情网，公司还配套有2-3 酸、DB-70、DMSS、乙萘酚等中间体产物，具备从颜料中间体到主要产物的生产合成、颜料化、应用等完整的财富链一体化优势，具备雄厚的研发实力。
原质料价值及汇率颠簸幅度大；降后产能清退不及预期

□ .马.群.星./.吴.程.浩　 .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司

有机颜料产物需求刚性，行业齐集度不绝晋升
与传统染料对较量，有机颜料在化学布局及用途上与染料十分相似，但连年有机颜料行业毛利率程度（25%阁下）明明低于染料（35%阁下），处于低估程度，主要原因系染料行业更高的行业齐集度程度（CR3=70%）形成了康健有序的行业策划情形，染料产物上下游议价本领也更强。跟着环保出清降后产能，未来有机颜料行业也将获得有效修复，内涵代价将获得修复，中国舆情网，其毛利率程度存在很大的晋升空间。
海内中高端有机颜料供给商，具备财富链一体化优势
风险提示
行业竞争名目修复，有机颜料内涵代价将获得回归