[猛烈推举评级]浙江大力(603338)公司动态点评：业绩高速增长兑现 海内市场放量可期

□ .曲.小.溪./.张.如.许./.牛.致.远./.刘.峰　 .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司

风险提示：商颐魅战一连进级，人民币一连升值，海内产物推广不及预期。
国产高空功课平台龙头，市占率稳居第一：高空功课平台在安详性、经济性等方面均优于传统手足架施工，是一种海外应用成熟、海内尚未遍及的工程设备。公司是海内高空功课平台行业龙头，主要产物机能可与Terex、JLG 等国际大型厂商相媲美，今朝已乐成进入美国、德国、日本三大主流高端市场，产物品格获国际承认。公司在海内起劲哺育下游租赁公司，独家推出质保、回购翻新业务，为客户提供切合我国国情的臃适产物和处事。
整年业绩高增长兑现，国表里销售同步增长：公司2017 年度实现营业收入11.39 亿元，同比增长63.99%，实现归母净利润2.83 亿元，同比增长62.00%，切合市场高增长预期。公司同时宣布10 派4 元转增4 股利润分派方案，预计将对投资者信心发生起劲影响。公司2017 年境外销售同比增长82.88%，主要系公司进一步开发西欧等外洋市场合致；与此同时，公司产物的安详经济性逐渐获得海内市场承认，遍及率进一步晋升，整年实现境内销售3.9 亿，同比增长39.21%。公司17 年剪叉式平台毛利率稍有下滑，但臂式毛利大幅增长6.89%，使得综合毛利率不变在41.98%，相对付海外厂商仍跨越10%-20%。陈诉期内公司财政用度上升明明，主要是受汇率颠簸造成的汇兑损失影响。公司此次同时通告扩大远期结汇和外汇衍生品生意业务额度，预计将晋升公司风险规避本领。


焦点概念
投资要点：公司是海内高空功课平台行业龙头，2017 年国表里市场同步希望，业绩高速增长，中国舆情网，切合市场预期。今朝高空功课平台在海内处于加快遍及推广期，公司产物品格获国际承认，客户粘性强，产物供不该求。陪伴定增扩产项目慢慢降地，公司未来业绩有望迎来进一步增长。我们揣度美国301 关税对公司影响有限，预计2018-2020 年公司将实现净利润3.97亿、5.51 亿、7.60 亿，对应EPS 为2.24 元、3.11 元、4.29 元，PE 为29X、21X，15X，维持“猛烈推举”评级。

预计定增项目达产后公司业绩将迎来新一轮增长。
今朝公司市占率按销售量约为40%，按销售额约30%，稳居行业第一，且客户粘性很强，为公司后续业绩一连增长提供了强有力的保障。

[猛烈推举评级]浙江大力(603338)公司动态点评：业绩高速增长兑现 海内市场放量可期

年华：2018年04月13日 11:01:40 中财网

商颐魅战风险整体可控，欧亚市场推广提速：公司美国市场收入约占30%，若此次美国301 条款征税清单正式实施，大概会对公司部门产物造成影响。公司于2017 年12 月对外投资收购CMEC 公司25%股权，在美国具备必然本土加工本领，未来不解除通过出口零部件外洋组装方法规避关税，并将业务重心转向欧洲市场及海内市场。总体来看，国表里对高空功课平台需求仍一连增长，公司对下游客户具有必然议价本领，301 关税对公司影响处于可控范畴。
定增加码臂式产能，业绩一连增长可期：公司计划产能约1.1 万台/年，2017 年实际产量达1.7 万台，产物供不该求。公司17 年完成8.8 亿元定增扩产打算，预计2019 年建成年产3200 台大型智能高空功课平建树基地，中国舆情网，主要用于臂式平台等产物生产。公司17 年臂式产物销售额大幅增长79.27%，毛利快速回升至25.23%，表白臂式产物推广已取得必然成效。