中国医药:跨省扩张再下一城,贸易天下机关在加快

　　盈利预测和估值:预计公司2018-2020年实现收入344亿元、400亿元和470亿元;同比别离增长14.19%、16.34%和17.59%,实现归母净利润15.98亿元、19.98亿元和25.07亿元;同比别离增长23.04%、25.06%和25.46%。今朝公司股价对应2018-2020年的PE为13倍、11倍和9倍。公司业绩内生增速快,且处于快速扩张期,是稀缺的高增长低估值标的。维持“买入”评级!

　　金仑医药质地优秀,具备配送加推广相团结的本领。金仑医药总局限恒久位列河北省第3位,个中纯销业务位列河北省第2位,2016年度在天下医药贸易排名第61位。业务以河北省内医院终端配送为主,同时拥有天下总经销业务。具备专业推广本领、天下总经销网络及第三方物流资质。医疗机构药品配送网络根基包围河北省三甲医院和部门臃适二甲医院,天下总经销品种销售网络包围天下31个省市。

　　医药贸易跨省扩张再下一城,两票制下贸易天下机关在加快。两票制下,公司这样有志于完善天下机关的天下性贸易企业得到时机。此前4月底收购辽宁省前五的贸易公司铸盈医药,进军辽宁省。此次拟收购河北省前三的金仑医药,将快速实现中国医药在河北省的计谋机关和网络包围。公司贸易“点强网通”的计谋筹划在加快降地!

　　风险提示:外延并购标的整合不乐成的风险,应收账款无法收回的风险

　　管理层调解降地,外延希望正在加快。随追饰理层调解降地,自2017年12月份以来一连有新项目标获批,我们预计,前期积存项目有望陆续获批,后续外延希望可期。

　　一季度是公司业绩最低点,整年业绩预计呈前低后高趋势。一季度由于家产板块进行中健平台建树、磨合以及贸易板块外延审批进度较慢的影响,扣非净利润有所减速,增长了15.33%。二季度开始随追市健平台逐渐顺利运行,营销改造效应开始显现;贸易板块外延希望陆续降地,以及上海新兴等企业完成并表,我们预计,二季度开始扣非净利润增长将提速。

　　建树天下性药品专业化推广及风雅化招商平台,工商贸协同筑造独占竞争优势。创立中健公司整合九个家产子企业销售,建树天下性药品专业化推广及风雅化招商平台,开发空缺市场,提高终端包围率,有效晋升家产板块盈利本领,保障家产板块未来几年继承保持高速增长。贸易板块实施点通网强计谋,加速空缺地区开发,为天下性药品专业化推广及风雅化招商平台提供依托。除了自身的家产产物,未来商业板块的大量天下总代的入口药品、东西都将进入这个平台销售;后续将通过收购品种和署理其他产物的方法富厚产物群。

　　事件:公司通告,拟以钱币形式出资74,970万元购置河北金仑医药有限公司70%股权。标的公司理睬2018年6月(含本月)至2018年12月底实现扣非净利润不低于4,667万元,2019实现扣非净利润不低于9,000万元,2020年实现扣非净利润不低于10,000万元,2021年1月至2021年5月底实现扣非净利润不低于4,167万元。收购价值对应2016年PE为14.88倍,估值在连年地区性贸易龙团终购中相比较较par公道。