海内棉花8-9月或将再次迎来上涨 有做多时机

数据来历：wind

2016 2017 2018

数据来历：wind

环球棉花供需均衡表（万吨）

（责任编辑：吴晓琳 HF106）

期初库存 1268.76 1055.556 897.506

　　今年5月份棉花打破震荡区间，期货价值一路由16000元/吨一线快速拉涨到19250元/吨，主要逻辑在于市场预测根基见底的国储库存会导致棉花供给求助，颠末快速上涨之后棉花市场在相关部分脱手哄骗以及商颐魅章淠阴霾下，经验了两次大幅下跌，市场根基跌去前期涨幅。棉花价值从情感市回归根基面，无论对付实体照旧投资者都是功德，在此番情感撤退后，我们以为棉花未来仍有做多的时机。

　　首先，跟着环球棉花需求的一连向好，棉花库存压力逐渐削弱。从2015年开始棉花市场进入去库存周期，环球库存消费比由99%的高位落至73%，依据USDA6月份供需陈诉，2018年全区棉花产需缺口107.91万吨，这是继2010年以来第三次泛起供需缺口，环球棉花库存消费比将进一步下落至66%，低于2011年程度，而2011年郑棉的运行区间为19500-30000元/吨，这将恒久利好本年度棉价。

　　可以说，环球棉花库存的削减跟我国棉花消费增长有直接干系，2015-2017年我国棉花消费程度保持了7%阁下的增长速度，大大削减了国储库存，在此期间我国棉花库存消费比由165.67%落至102.79%。依据USDA6月份的预计2018年我国棉花库存消费比为79.71%，这是继2011年以来的最低点，我国棉花库存压力大大落低。

出口 815.32 874.834 895.326

出口 1.308 1.09 1.09

产量 2324.534 2676.168 2624.72

入口 820.988 864.37 895.108

消费 817.5 872 904.7

　　今朝受几大利空拖累，使得棉花上涨的猜澉放缓，甚至仍有进一步下搪淠大概。一是中美商颐魅章淠不确定性，固然昨天特朗普立场稍有放缓，但基于其一贯出尔反尔的作风，后续商业成长仍有诸多变数。二是棉纺织进入淡季，前期纺企采用低价棉所带来的高额加工利润已经转弱，在现货市场低迷环境下，近期需求转淡。三是美棉拖累，受商颐魅战影响美棉出口预期走弱，美棉非贸易持仓净多本周减持17755手，倒霉于美棉上行。四是来自仓单的压力，当前棉花的仓单压力较大，而且多为新疆棉，在现行价值下倒霉于仓单的流出。

期末库存 1895.292 1922.978 1809.836

　　5月份新疆地域新棉受极度气候影响，市场广泛预期新棉减产。昨天国度棉花市场监测系统宣布了5-6月份的棉花种植陈诉，陈诉显示本年度我国棉花实播面积为4900万亩，同比淘汰了80.7万亩，因此剔除极度气候导致棉花减产，今朝由种植面积下落导致的棉花减产为9.5万吨。当前情感市已经逐渐冷却，棉花持仓量已由83万手的程度落至63万手，在国度不变市场的意愿下，舆情网，期货价值将不再支持急涨行情，可是我们依然以为在此番情感撤退后，棉花仍有做多的时机。

消费 2502.858 2632.786 2732.63

　　主要逻辑如下，依据2018年6月份USDA供需陈诉，2018年度我国棉花缺口327万吨，算上每年110万吨的入口量，以及今年增发的80万吨滑准税配额，缺口尚有137万吨，这部门缺口需要国储库存来补充，而当前国储成交131.84万吨，供应紧均衡。若是维持今朝的成交节拍，停止8月末国储抛售完毕，累计成交量为220万吨，超出的这100万吨库存将补给9月到11月的青黄不接，但这个量对付纺企来说是不足的，纵然有贸易库存补充，在今年限制商业商拍储的环境下，中国舆情网，商业商手中的库存也不多，因此我们预计后期储蓄棉成交抢拍概率将高于客岁。其它一层要害因素，今年下半年市场广泛“钱紧”，固然有央行放水，但对付纺企来说能分到几多肉还欠好说，这将会影响下半年新棉上市的进度，因此我们预计下半年棉花供应会略显求助。

　　基于以上思量，我们对付近期棉花的走势倾向于区间震荡的揣度，震荡区间16000元/吨-18000元/吨。在套利上，笔者发起买进卖远正向操纵，中恒久基于棉花供给偏紧名目未变，若无重大利空兑现，棉花在8-9月或将再次迎来上涨时机。

期初库存 2071.654 1895.292 1922.978

产量 495.95 599.5 577.7

期末库存 1055.556 897.506 722.016

2016 2017 2018

中国棉花供需均衡表（万吨）

入口 109.654 115.54 152.6