[持有评级]格力电器(000651)深度研究：海内空调行业的标杆企业

多元化计策未取得重大乐成。格力试图多元化其业务，并开发智妙手机、电动公交车和小家电业务，而且开辟出口市场，但未见取得重大乐成。这意味着公司还是单一产物和单一市场的公司。
从近期盈利增长远景看，今朝估值估理。格力有望在2018 年上半年实现稳健的盈利增长，其低估值或导致股价在大盘疲弱时跑赢预期。然而，鉴于格力的业务有高度的周期性，并依靠于单一产物种别，加上增长计策缺乏明晰性，我们以为格力会较海尔和美的等同业存在折让。我们赋予公司的2019 年方针市盈率为9.5 倍，12 个月方针价为48 元人民币，潜伏上升空间约11％。
公司未有连贯的政策。在格力公布暂停派发2017 年股息以保留资金作智能缔造、集成电路等新规模的拓展后，其股价一度暴跌。固然格力大概会在中期业绩后规复派息，但市场仍对格力摇摆不定的政策感想忧虑。由于董明珠大概继承蝉联主席三年，舆情网，我们预计管理层的气魄威风凛凛不会有任何变革。

投资亮点


格力电器是中国率先的空调缔造商，海内市场份额约40％。由于公司拥有强盛的品牌、精采的客户忠诚度和较高质量，其产物价值有明明的溢价。格力受益于近期海内对空调的强劲需求；然而，由于公司的产物和方针市场均较单一，且缺乏清晰的盈利增长驱动力，再加上未有连贯的增长计策，意味着公司估值将继承较同颐魅折让。
丰裕的现金状况提供谨防性。格力的现金净额为850 亿元人民币（占市值的32％）。我们预计部门现金流将在未来18 个月予以分配，形式将是股票回购或提高股息。另外，公司还持有约7 亿美元的外汇，因此公司或受益于人民币贬值。

[持有评级]格力电器(000651)深度研究：海内空调行业的标杆企业

年华：2018年07月06日 12:03:31 中财网

空调：竞争激化。空调占格力销售额的80％以上，另占毛利的90％。预计今年的空调需求将保持强劲，料第一季空调销售额同比增长33％，而4 月/5 月的安装量将加速增长。固然格力的空调产物存在溢价，但其他缔造商正在推出更多高端型号，或会侵略格力的市场份额。

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