从大豆到CPI：对美大豆加关税 需要担心海内通胀吗？(3)

　　肉禽成品。影响途径是“大豆——豆粕——饲料——养殖——肉禽成品——CPI”。假设豆粕价置魅涨幅对大豆价置魅涨幅完全回响，则需要估测三个参数，一是肉禽成品本钱中来自畜牧业（养殖业）的占比，二是畜牧业本钱中饲料占比，三是饲料投入中豆粕占比。（1）肉禽成品本钱中来自畜牧业的占比，采用投入产出表数据51.2%。（2）畜牧业本钱中饲料占比，利用两种数据源估测。第一个数据源来自于投入产出表，显示畜牧业本钱中来自饲料加工品的占比为23.8%，但这很大概低估了实际中的饲料占比，原因在于，一些养殖户大概直接利用农作物（而非加工后的饲料）喂养，因此养殖本钱未大概未完全包括在饲料加工品中。若是思量更广义的“饲料”范畴，将投入中的农业与食品加家产全部思量在内，则占比提高到45.8%。另一个数据源是农业部提供的禽畜养殖总本钱中的饲料占比，2016年猪、牛、羊、鸡别离为44.6%、19.5%、19.7%与77.7%。由于在住民肉成品消费中猪肉占比近60%，且其饲料本钱占比基内情当于牛羊与鸡的均值，畜牧业本钱布局大概跟生猪更为靠近。综合两个数据源，取畜牧业本钱中饲料占比为45%。（3）饲料投入中豆粕占比，同样利用两种数据源估测。第一个数据源是，有果真资料显示，豆粕在猪鸡鸭饲料利用比例在20%-30%（《豆粕基本par常识及质量差别》，中国饲料行业信息网）。第二个数据源是海内饲料消费布局。从能得到的8种饲料消费量中，近十年豆粕占比也在20-30%之间，2017年为27%阁下；思量大概缺失的其他一些饲料，实际比例或略低。综合两种数据源，饲料投入中豆粕占比取值25%。团结上述诸环节，大豆通过肉成品对CPI的影响弹性是0.4%（25%*45.0*51.2%*6.7%=0.4%）阁下。

　　中国对美国大豆依靠度较高，市场广泛担忧对美大豆加征关税会加大海内通胀压力。我们首先测算大豆价值对CPI的影响弹性，然后接头加征关税后海内大豆价值上涨的幅度，最后估测对美大豆加征关税对海内CPI的影响水平。

　　四、加征关税对海内CPI的影响水平

　　食用油。影响途径是“大豆——豆油——食用油——CPI”，需要估测两个参数，一是豆油生产本钱中大豆占比，二是食用油消费布局中豆油占比。（1）对付豆油生产本钱中大豆占比，我们未能寻到权势巨子数据，以投入产出表（139部分，最近可得为2012年）中植物油加工品本钱中的农产物占比替代，约为47.9%。（2）食用油消费布局中豆油占比。海内食用油主要包罗豆油、花生油与菜籽油，依据USDA供需陈诉，2017年利用量占比约莫是60.8%：10.8%：28.3%；由于差异品种油类的价值差异，利用价值（统计局50城零售价值，个中花生油与菜籽油为一级）调解后，权重变为46.3%：23.2%：30.5%。豆油权重下落，原因是单价相对较低。思量上述环节，大豆价值通过食用油对CPI的影响弹性是0.2%（47.9%*46.3%*0.9%）阁下。

　　再看第二个环节，也就是美国入口大豆税后价值变革导致海内市场大豆价值的变革。毫无疑问，美国入口大豆价值上涨会引致海内大豆价值上涨，但涨幅并不确定，取决于多个因素，好比其他国度大豆对美国大豆的替代水平、其他农作物对大豆的替代水同等。在海内需求及其他参数稳定的假设下，我们依据其他国度大豆对美国大豆的替代水平差异，分两种气象接头。第一种气象是，假设海内生产大豆、从其他国度入口大豆尾随美国入口大豆税后价值录得同样涨幅，则海内市场大豆价置魅涨幅跟美国入口大豆税后价置魅涨幅等同。这实在是海内大豆价置魅涨幅的上限，因为若是海内大豆价置魅涨幅到达这一水平，对付美国出口商而言，扣除关税后的恃版较加征关税前并无变革，其供给也不会变革；与加征关税对比，独一的变革是，消费者由于海内大豆涨价而增加的支出转换为当局的关税与增值税收入。第二种气象是，从其他国度入口的大豆价值与数量均未变革，那么海内市场大豆价置魅涨幅=美国入口大豆税后价置魅涨幅*从美国入口大豆量/海内大豆总消费量，等式右侧第二项又可以解析为两部门：入口大豆占海内大豆消费量比重（2017年85.6%）、从美国入口大豆占全部大豆入口量比重（2016年40.7%）。这种气象下，海内市场大豆价置魅涨幅约为8.1%（23%*85.6%*40.7%）。显然，海内生产大豆、从其他国度入口大豆的价值必定会尾随美国入口大豆有所上涨，所以这一幅度实在是海内大豆价置魅涨幅的下限值。

　　先看第一个环节，加征关税后美国入口大豆税后价值的变革。本次方案是对美国产大豆加征25%的关税，直观的领略是，税后价值变革幅度同样是25%。但思量到今朝已征部门关税且进入海内市场还需征增值税，变革幅度略有差别。个中，入口关税=（FOB价值+国际间运费）*合用税率（平凡按优惠关税计较），入口环节应缴纳增值税=（FOB价值+国际间运费+入口关税）*增值税率=（FOB价值+国际间运费）*（1+合用税率）*增值税率。合用税率平凡按优惠关税计较，今朝是3%；农产物增值税率今朝为11%，但依据不久前宣布的减税方案，5月1日下调至10%。因此，在当前关税税率3%与增值税率11%的环境下，美国入口大豆税后价值=（FOB价值+国际间运费+入口关税）* 1.143（=1.03*1.11）；由于美方宣布加税方案最终实施仍需2个月阁下甚至更长年华，因此，中国对美入口商品加征关税最终实施也或许率是5月1日之后，固然关税提高25%，但增值税税率下落1个百分点，彼时美国入口大豆税后价值=（FOB价值+国际间运费+入口关税）* 1.408（=1.28*1.10）。与今朝的环境对较量，加征关税后美国入口大豆税后的价置魅涨幅为23%（=1.408/1.143-1）。这一幅度略低于关税加征幅度25%。

　　上述权重之和很大概高估了大豆价值上涨对CPI涨幅的影响水平，这是因为，从大豆价值上涨到CPI相关产物价值上涨之间另有不少传导环节，这些传导环节会部门“罗致”油价上涨的影响，使实际的影响水平落低。原因在于，中国舆情网，大豆仅是上述分项的部门组成本钱，在大豆价值上涨之后，下游行业为保持加工利润局限或利润率稳定，产物价值上涨的幅度实在可以小于大豆价值上涨幅度。在前期陈诉（《从油价到CPI：影响弹性与气象设定》）中，我们推导出，中国舆情网，加工利润率稳定环境下的产制品价置魅涨幅与原质料投入价置魅涨幅之间的干系是dp/p=c/（1-r）*dc/c。详细到这里，dc/c为大豆价置魅涨幅，dp/p为下游行业产物价置魅涨幅，r为下游行业加工利润率；思量底悌产物加工利润率很是低且数据难以得到，这里忽略不计。这样，下游行业产物价值对大豆价值的回响弹性等于其生产本钱中大豆占比。

　　CPI中与大豆相关度较高的主要有三类分项：食用油、干豆及豆成品、肉禽成品。统计局并未宣布三类分项权重，在之前的陈诉中，我们提出，以城镇住民消费支出布局作为权重是符合的（拜见前期陈诉《操作高频数据预测CPI食品价值变换》）。上述三项权重别离为0.9%、0.5%与6.7%，合计8.1%。

　　思量上述阐明，加征关税对海内CPI的影响水平大抵为0.08-0.23个百分点，通胀仍属可控。我们之前预期2018年CPI均值2.3%-2.4%。由于整年CPI增速为各月均值，假设在2-3个月之后加征关税扰值降地，则对整年CPI均值的拉升幅度约为0.04-0.1个百分点，对应整年CPI均值大抵为2.3%-2.5%，这一幅度仍属可控。

　　基于这一揣度，下面临三个分项的影响水平别离接头。