建材行业重大事件快评：水泥企业滞屺预告超预期 恪守代价买入龙头

　　7月9日晚间，三家水泥企业发布中期预告：【海螺水泥】公司预计18H1实现净利润120.9~134.34亿元，舆情网，同比增长 80%~100%；【华新水泥】公司预计18H1实现净利润20.28~ 21.28亿元，同比增长179%~192%； 【万年轻】公司预计18H1实现净利润4.73~5.16亿元，同比增长440% ~490%。

　　行业环保严控仍在继承，企业错峰生产有序进行并慢慢拓展到非采暖季。今年上半年环保政策再次麋集出台。今年2月，情形爱惜部拟定了包罗水泥、玻璃在内的14个行业建树项目重大变换清单(试行)，要求钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃等产能过剩行业的建树项目还应凭证《国务院关于化解产能严峻过剩抵牾的指导意见》(国发[2013]41号)要求，继承降实产能等量或减量置换，各级环保部分不得审批其新增产能的项目；4月1日，环保税正式开始缴纳；6月24日，国务院发布《关于全面加强生态情形爱惜强项打好污染防治攻坚章淠意见》，对2020年前天下污染物排放总量提出详细要求指标；7月3日，国务院印发《打赢蓝天守卫战三年动作打算》，明晰了大气污染防治事情的总体思路、根基方针、主要使命和保障法子，提出了打赢蓝天守卫章淠年华表和路线图，个中再次点名水泥僻静板玻璃行业，要求增强优化财富机关调解力度，严控行业产能。同时，跟着2016年以来企业协同生产结果不绝显现，水泥企业协同错峰意愿增强并有序进行。今朝水泥冬季错峰生产成为常态并开始由北仿湄区扩展到天下，由采暖季延生至非采暖季。2018年头以来，天下多省市，包罗山东、山西、江西、湖北、广东等地，均已披露今年至来岁的非采暖季错峰生产相关年华区间和要求，进一步抑制水泥供应，当前已有多个地域非采暖季错峰生产开始执行。因此，固然我们需求端存在进一步下行的风险，可是今朝行颐魅整体库存可控，且供应承压，行业协同有序进行，预计下半年水泥价值表示出较强韧性，企业整年业绩保持不变增长可期。

　　我们在18年年度计策中即提出了行业新平衡的运行思路，我们夸大现阶段行业运行机制和已往几轮周期油峋质的差异，此前行业运行焦点靠需求驱动，价值的颠簸与需求走势强正相关，而2016年中央推出供应侧改造之后，行业进入全新的运行轨迹，在需求慢慢放缓的同时，供应端同时受到压制，最终反应到行业价值运型犴现出较强韧性。今年1-5月，天下水泥累计产量7.99亿吨，同比下落0.8%，需求泛起和睦放缓趋势。行业环保严控，协同停产有序进行，中回响在库存保持低位，价值跟着季候纪律有序颠簸并一连保持高位。停止6月29日，天下高标水泥均价已实现428.5元/吨，处于汗青高位程度。各地区价值表示均较强。

　　僵持代价投资，逢低买入臃适龙头企业

　　7月9日晚间，三家水泥龙头企业发布滞屺预告，均超预期：个中，海螺水泥预告上半年实现净利润120.9~134.34亿元，同比增长 80%~100%，高于此前市场预期的110-120亿的业绩区间；华新水泥预告上半年实现净利润20.28~ 21.28亿元，同比增长179%~192%，中国舆情网，高于此前市场预期的14-16亿元的业绩区间；万年轻预告上半年实现净利润4.73~5.16亿元，同比增长440% ~490%，根基切合此前预期。

　　评述：

　　本钱端稳中有落亦对业绩有所孝敬，水泥煤炭价值差保持汗青高位

　　在行业新平衡下，今年以来价值运行稳中有升，是业绩超预期的主因

　　现阶段，市场对宏观未来是否会失速？去杠杆政策是否还会进一步发酵激发新风险等问题仍存在较大争议。但我们看到在新平衡之下企业业绩表示出较强的韧性，而市场的担心已回响在今朝较低的估值上，风涎把在股价上慢慢回响，具备必然安详边际。因此我们发起逢低买入板块内较为臃适的上市公司，推举海螺水泥、华新水泥、旗滨团体、中国巨石、北新建材、伟星新材、东方雨虹。

　　水泥龙头企业滞屺预告大超预期

　　今年开年以来，煤炭价值从客岁高位程度浮上较明明的回降，一月至今秦皇岛动力煤较客岁年尾下跌6.35%，报价590元/吨。煤炭价值的高位下跌亦为水泥企业盈利程度有所孝敬。今年一季度由于淡季因素水泥价值小幅下跌，水泥煤炭价值差有所下落，但跟着开春下游开工需求清醒，水泥价值保持高位坚挺，在煤炭价值下跌的共振下，盈利程度再次明明回升，目出息度仅次于客岁年尾高点。

　　下半年环保继承严控，错峰生产有序进行，固然需求端有进一步下行风险，但产物价值和企业业绩韧性可期