美德经济向好，国内生产疲弱——申万宏源宏观周报（0827—0831）

　　文： 申万宏源宏观 李一民 王健 邱涤凡 蔡璐婧 李华磊 余子珍 汤莹

　　外洋经济，美德向好，日本依旧疲弱。海内经济，8月高频数据显示出家产生产数据回降明明。8月发电耗煤、高炉开工率以及半钢胎开工率等增速均明明弱于7月。需求端，地皮成交面积和汽车销售增速均较7月有所好转。价值来看，蔬菜价值环比上涨较快，由于客岁同期基数也较高，同比涨幅根基持平7月；依据申万农业部分预测，生猪价值尽量在三季度上行，四季度仍有回降压力，猪肉价值短期回升不脚为惧；而需求较弱，原油价置魅涨幅回降、PPI在高基数下仍将下行。因此固然近期蔬菜和猪肉价值大幅上涨，通胀压力可控。

　　美德经济向好，日本仍是疲软。1）德国经济景气指数触底回升。8月德国IFO贸易景气指数为103.8，高于预期101.8和前值101.7；德国IFO贸易预期指数为101.2，高于预期98.4和前值98.2。另外，8月德国CPI同比初值2%，环比初值0.1%，与预期相符；8月赋闲人数变换淘汰0.8万人。2）美国经济一连向好。美国二季度实际GDP年化季环比批改值4.2%，高于预期4%和前值4.1%。7月美国小我私家消费支出(PCE)环比0.4%，与前值和预期持平；小我私家收入环比0.3%，稍逊于预期0.4%；8月美国密歇根大学消费者信心指数终值96.2，高于预期95.5和前值95.3。3）日本经济仍是疲弱。7月日本赋闲率为2.5%，高于前值和预期2.4%；7月日本家产产出环比初值-0.1%，与前值-1.8%对比跌幅收窄，但低于预期0.2%。

　　海内经济，主要家产生产指标大都下滑。本周发电耗煤同比下落11.6个百分点（上周同比下落10.1个百分点），环比下落6.6个百分点。天下高炉开工率本周同比下落9.7个百分点（上周同比下落10.8个百分点），环比上升0.27个百分点。汽车半钢胎开工率本周同比下落9.2个百分点（上周同比上升3.6个百分点），环比下落12.5个百分点。

　　终端需求边际好转。8月以来，100大中都市地皮成交面积同比下跌3.5%，跌幅较7月同期明明缩小；30大中都市商品房成交面积同比增加5.9%，弱于7月同期。乘联会数据显示汽车销售转好，8月停止24日，乘用车销售同比下跌2.0%。

　　本周农产物价值明明上涨，主要家产品价值大都上涨。农产物价值方面，蔬菜、水果、猪肉的均匀批发价周环比别离变换0.7%、0.2%、0.1%。家产品价值方面，煤炭价值上涨，钢铁价值略有回降，原油价值继承上涨，根基金属本周价值上涨。海内来看，秦皇岛Q5500煤价值周环比上升1.5%；螺纹钢、3.0mm热轧板卷、0.5mm冷轧板卷价值周环比别离变换-1.9%、-1.8%、-0.2%；天下水泥价值指数周环比上升0.52%。国际来看，布伦特原油、WTI原油价值周环比别离变革2.1%、1.6%；LME3个月铜、铝、锌价值周环比别离变换1.1%、3.1%、0.1%。

　　海内流淌性：1）银行间资金：R007、R021别离较上周上升6.0BP、19.9BP，R014较上周下落25.4BP；2）果真市场净投放淘汰1700亿元；3）国债恃版率下行：1Y上行0.7BP，10Y下行5.3BP；4）人民币贬值，美元兑人民币即期汇率至6.83，一篮子指数下落0.31%至93.08。

　　8月29日当周，资金流入美国股债基金。1）股票基金方面，美国净流入资金68.48亿美元，发家欧洲和日本别离净流出1.25和1.63亿美元，新兴市场净流入4.35亿美元，印度净流出0.68亿美元；发家欧洲延续第15周净流出，印度延续第17周净流出。2）债券基金方面，美国净流入8.81亿美元，中国舆情网，发家欧洲净流出2.72亿美元，日本和新兴市场别离净流入0.25和0.02亿美元，印度净流出0.11亿美元；美国延续第10周净流入。3）大类资产方面，债券基金和钱币基金别离净流入7.88和0.97亿美元，大宗商品板块基金、能源板块基金和房地产板块基金别离净流出2.37、5.72和9.02亿美元。

　　一、环球经济重要数据

　　二、海内经济数据指标

　　三、每周价值走势

　　四、每周金融数据指标