中国私募合伙人："离婚率"最高的群体之一

每当看到巴菲特和芒格

亲切无间地坐在一起，

总有私募合资民气里默念：

别人家的合资人。

若将中国私募基金合资

比作婚姻，

他们恐怕是仳离率

最高的群体之一。

当初以激情相拥，

最终却向现实妥协。

中国基金报记者 檀炬

1

蔡屋围地王大厦不远处，是深圳的地标——邓小平画像。画像前摆满了各式小盆花朵构成的喜庆图案，尚有十余捧市民或参观客带来的鲜花。天天在这里留影的游客成千上万。骄阳下，深情注视完慈祥的邓公之后，环眺深圳金融中心高层制作群，让人有种眩晕之感。

从地王大厦出来，老杜正预备前去唐宫。足步轻巧的他，正为业界盛传的一则据说所冲动：一家私募运作的操盘手，因运作某只庄股赚了两亿，分得2000万。

证券从业职员杜烽今年33岁，从名校硕士结业之后，在安徽故乡的某个大型银行待了几年，被火热的南下炒股热浪裹挟，进入深圳一家证券公司。依附当年竞赛大学学生会主席的底子，从财政部分小人员转岗证券投资部，提升为生意业务小主管，仅花了四年年华。

1999年的中国股市，继开市迎来第二个波涛壮阔的牛市。“5.19”，从此每年被不绝提起和期盼的日子，让所有市场参加方体内的多巴胺“反扑式”排泄。

那一年，老杜地点证券投资部险些承包公司所有的存眷度。资产额节节攀升，相关人士都沉浸在年底发大财的好梦中。

半年已往，自营盈利高出两亿。年末奖发放当天，存折打印显示：进账 12.7万。老杜狠命攥紧了存折。回身在银行椅子坐上，拨通了牛世军的手机。

牛世军——日后与老杜联袂格斗第一桶金的相助伙伴，经过一位伴侣先容，来自一家投行。

2000年2月17日，中科创业收盘价停在72.88元。这一现象被传言为吕梁的操盘手对其新婚送出的出格彩头。牛世军在电话里对老杜大叫：“看到了吗？中国股市是个神秘的处所。”

三个月后，二人纷纷告退，将遍地筹来的一个多亿，一股脑地投入了这个“神秘的处所”。

第一只破百元的牛股——亿安科技在2月17日走出了汗青性的高价：126.31元。中科创业在“妻儿发发”后两天到达最高点84元。从此两只股票一路走低，在最高点买入的股民苦守15年才得以解套（期间早已多次改换名称）。

吕梁出走，庄股们陆续现出原形。并未冲击牛世军的掘金信心：“老杜，抓住一只大票就乐成了。”

二人组建的私募公司中，老杜认真阐明，牛世军认真动静和生意业务，股权五五分。2000年下半年，牛世军探询了几只“庄股”。几个月间，寄托人账户恃版率迅速突破80%。2001年1月，牛世军在团年饭上公布，寄托账户恃版率53%。

“凭证15%分成，能分800万阁下。”牛世军打了个饱嗝后说道。老杜猛下了口白酒，把藏了良久的话说出来：“世军，要不咱们把钱分了吧，别做了。”

“不可，说好怎么也得赚个2000万。”牛世军大手一挥。“大气些！”

5个月后，上证指数到达最高点2245.44点，随后，大盘向下。7月26日，国有股减持在新股刊行中正式开始，上证指数跌32.55点。

老杜天天收盘后城市询问资产余额。看着不脚30%的恃版率，他再次对牛世军提出减仓，牛世军以等待反弹为由拒绝。8月10日，指数小幅上涨1.58%，收盘1955点。

老杜对着牛世军呼啸，这一次必需清仓！不然连渣也没了。看着通常和睦的伙伴云云反常，牛世军有点怕，全部卖出。

10月19日，上证指数已一路跌至1514点，当天50多只股票跌停。当年高出八成投资者被套，基金净值缩水40%；次年1月更是搪渥至1339点。

老杜这一吼，保住近3000万恃版，团队分成靠近500万。2000万好梦割裂，所幸尚有点慰藉。今年买个50万的车开开，老杜心想。

牛世军认真和寄托方结算。一周后，牛世军说，寄托方在走流程。半个月已往，牛世军回覆，寄托方烂魅账正在斡旋。几天后，牛世军手构造机。

小区保安说已经一段年华没见牛世军和家人，熟人都说接洽不上。失联第三天，老杜不得不认可，牛世军在躲他。

老杜家景一般，父亲归天得早，母亲独自带他兄妹二人实不轻易。他生性和善守旧，对上司承颜候色，此次告退更是顶着老婆猛烈阻挡。怼天、怼地、怼伙伴后，回家怎样交接成磷砌大贫困。

牛世军带着老杜的200多万彻底磨灭了。半年之后，杜烽去了另一家券商上班。

2

这是一个草根投资精英的一样平常集会。万华作为公募基金界的独一代表被邀，受到了与会者的热烈追捧。

席间，万华答复了诸位关于怎样调研公司，代价评估体系搭建等严肃的投资问题。酒过三巡，话题转向年末奖、明星基金司理癖好、销售妹子颜值度等八卦问题。

接下来的话题让万华有点尬：在座投资人今年上半年的均匀恃版率是他的两倍。若是以2006年头为出发点，差距更大。

扑面那位黄波，重仓某只医药股，翻了近三倍，在圈中一战成名；旁边话少的胡哥，重仓两只潜心研究的股票，恃版率高出300%。

最后，与会人士告竣共鸣：恒久看好中国经济，招商证券提出的“黄金十年“不能更答允。他们看不上追涨杀跌的短线好手，对其传畏市数十倍的回报却面露艳羡之色。

几天后，万华接到黄波邀请。黄波连同办公室主任、财政三人亲身德溏梯门前迎接，还亲身预备上好的茶。

东拉西扯一通，黄波开门见山：兄弟，插手我们公司怎样？本来黄波固然牛市业绩不错，局限近亿，但仍有不少潜伏客户质疑其投资专业性。他急切需要正规军合资人。

万华大学结业后在证券公司、基金公司均从事投资，2007年中因带领变换，他正找觅下家。

赤子之心、东方港湾等明星私募效应撩拨着万华的心弦。更重要的是，他地点公募“家长文化”严峻：投资总监话语权过大，基金司理独当一面的时机有限。他早想出来一试身手。

客户是万华的短板。多年安分守纪的体制内投资糊口，并未积贮相熟的客户资源。

黄波拍拍胸脯，兄弟，客户你不消愁。加盟后你分担投资，我管销售，股份我六你四。你有酒，我有菜，就差你颔首。

2007年9月，上证指数在高歌猛进中站稳5500点。冲着大型公募基金司理头衔涌来的客户，纷纷将资金账号奉上门来，等待见证古迹的时刻。他们身后，尚有上亿元追加资金期待。证券市场正以前所未见的状态，拥抱各路奔来的人们。

漫长的国庆假期之后，万华从黄波手上接过60%账户，开始建仓和调仓。上证指数一路向6000点冲刺。“2008年一万点不是梦”的论调，得到散户们一片点赞。

万华没那么乐观。五年公募生涯，他分明回撤的重要性。股指短期下行调解的预期明明，需要等待机缘。

2007年10月16日，上证指数在全民怒潮中冲了6124点。三天之后，6000点都是梦。

股指短期回调对万华并无影响，黄波则纷歧样。黄波仓位侧重，回撤明明。他相蟹市国力气崛起，僵持近满仓运作。

2007年12月，上证指数跌至5000点，万华持仓加至两成。他的心理价位是4000-4500点。黄波依然满仓，等待重回6000点。2008年1月，上证指数小幅反弹到5500点。

黄波心生不满：万华建仓迟缓，未抓住反弹行情，错失几个客户的追加寄托资金。万华认为不受尊重：黄波无视他的减仓发起，投资总监头衔名不符实。

两月后，股指跌破4000点。高出60%的客户从忙乱酿成烦躁，他们从各方涌进黄波办公室。从最开始的镇静讲理到暴怒嘶吼。

黄波不为所动，果断看好后市反弹，这次两人不谋同辞。选股品种再生分歧——黄波僵持出口货运，万华看好内需消费。

持股齐集度上分歧更大。黄波的逻辑是私募就要齐集火力，重仓股票不高出三只。胜算够大，重仓单只股票是明智之举。

“科班”身世的万华无法苟同。资金量虽无法与旧日公募数十亿局限相提并论，但股票设置少于十只股票不能妥协。

万华在4000点阁下持仓至八成，祈望股指反弹后，以实际业绩与黄波一比高下，保卫科班派的尊严。

市场没给时机。一路股指倾注至3000点，没有半点迟疑，不在各人的设想界线内。

黄波账户吃亏高出35%，疲于搪塞客户的责问和撤资,；万华吃亏超20%，客户压力增大，减仓到五成。一天，黄波对办公室主任诉苦：公募司理也欠好使。

市场需要慰藉。北京奥运会观念没有奏效；经济学家“牛市的基本依然康健;牛市转入下半场“论调无人分析；调解印花税、落准、IPO暂停后，最终等来了四万亿投资打算。

股指于10月28日下探至1664点后，稳住回升。黄波和万华成了这场喧嚣盛宴后的降寞者。黄波2007年头换了大屋子，但客户资金损失惨重，从高点买入的账户吃亏50%；万华吃亏高出33%。

2009年，万华很少去公司。他和黄波保持了一种默契：两边不接头投资，各自维持手上的客户。尽量彼此无法认同投资理念，也要保留相助干系的风物。

2009年7月， 股指重上3000点，万华分担的客户靠近解套，他提出分伙并婉拒黄波的分伙饭邀请。

同一个月，老杜接到了牛世军的电话：老杜啊，以前的事没办妥，没脸见你。此刻我到某机构做高管，你来帮我吧？

老杜按捺住胸中汹涌，深吸口吻说：老牛啊，什么时候见见？挂上电话，转头对妻子说：他怎么尚有勇气拉我入伙？

3

万事俱备，只等告退。

颠末8年的调解，2014年12月，股指重回3000点，大牛市的能量当即喷薄而发。成熟投资人很清楚，此等时机在投资生涯中，没有反复。

更重要的是，私募行业今是昨非。单家公司数十亿、上百亿的局限，在十年前完全不行想象。超大局限催生巨额收入：一年恃版率高出30%，18亿局限便可赢得近亿的投资回报。