南山铝业：国内铝加工行业排头兵 脱颖而出

海内铝加工行业排头兵,脱颖而出

南山铝业是海内铝加工行业领军企业之一。从产物种类、产能、项目机关以及毛利率等各项指标阐明,南山铝业均具备优势。海内铝加工行业起步晚,但希望速度快。从产能布局阐明,铝加工行业如故泛起低级加工产能过剩,高端产物依靠入口的名目,未来海内铝加工企业的竞争将在高端铝材规模展开。南山铝业今朝希望重心在铝加工板块,高端的铝加工项目占领先发优势,航空板、汽车板、电池铝箔等高附加值项目均处于产能释放阶段,在未来的铝加工行业竞赛中,南山铝业竞争优势明明,脱颖而出。

铝加工行业高景气,公司生长性维持

南山铝业地点的铝加工行业连年来希望迅速,中国铝加工行业今朝已经实现了从产物欠缺到产量、消费量环球第一的转变。公司有望充实受益行业局限不绝壮大的高景气,生长性得以维持,未来希望空间广大。

我国铝加工行业的未来希望将来自三个方面,第一个方面是下游消费的扩张,我国铝深加工行业扩张速度高于同期海外希望程度;第二个方面来自于铝产物消费布局进级以及高端铝材的入口替代;最后是国产铝材在环球市场的竞争力不绝提高,铝材出口数量比年大幅提高。南山在产物布局进级、高端铝材国产化等方面都率先于海内同行,占领先发优势。

铝价有望底部向上,为公司孝敬业绩弹性

南山铝业深度机关全财富链,除了注重铝加家产务带来的高附加值外,80万吨电解铝产能望为公司孝敬业绩弹性。

今朝电解铝价值在多因素影响下触底,行业根基面已清静生变,电解铝行情料将由此前的事件驱动转向根基面驱动。当前时点电解铝行业根基面表示为供应缩减、库存下落、本钱高企、行业吃亏面较大,现已浮上部门吃亏产能关停现象。展望未来,铝价受本钱支撑,行业供需名目边际改进有望发动铝价底部向上。假设电解铝价值上涨500元/吨,南山铝业80万吨电解铝产能在扣除增值税后为公司增厚毛利3.45亿元。

投资评级:我们预计南山铝业2018至2020年营业收入别离为199.22亿、208.12亿、216.73亿,归母净利润别离为18.33亿、22.43亿、25.20亿,对应EPS别离为0.20元/股、0.24元/股、0.27元/股。以2018年10月17日收盘价计较2018至2020年PE别离为13倍、11倍、10倍。鉴于公司今朝市净率仅为0.74倍,而未来项目不绝投产盈利本领料油幔证,维持“推举”评级。

风险提示:项目投产不及预期风险、产物价值下跌风险等。