全球爆发一千亿美元市场！腾讯去年从中赚钱最多 还将参加亚

一年一度的游戏玩家盛会ChinaJoy本周刚刚在上海落幕，观展人次创新高，达到近36万，火爆的展会背后，游戏行业目前发展的现状如何？A股上市公司中又有哪些投资机会呢？

ChinaJoy火爆落幕 电竞首次入亚运会

为期4天的ChinaJoy火爆落幕，单日观展人数首次突破10万，央视财经记者在场馆内最直观的感受就是人多，摩肩接踵可以说一点都不夸张。有的人是来试玩新游戏，有的人则是来看电竞选手现场打比赛，还有的人专门来“薅羊毛”，领取厂家赠送的各种周边产品。而在数百个展台中，人流量最大的依然来自腾讯、网易等大厂商。以网易为例，仅仅是提供游戏新版本试玩，排队的长龙就绕场一周且从不间断。

观展游戏玩家：好多游戏在别的地方体验不到，这块能体验到，还有就是比较想支持自己喜欢的游戏。所以这几天每天都来，买的通票。

央视财经记者在直播台旁边碰到了一位来观展的玩家中也不乏职业选手。

游戏职业玩家瓦莉拉：我就要参加一个铁人五项的比赛，现在我已经进到决赛了，如果决赛能赢的话，是可以去参加一次国外的旅游。一般大一点的比赛，奖金是10万块左右，最近会有《炉石传说》的中欧对抗赛，冠军是由阿斯顿·马丁赞助的一台跑车。

瓦莉拉告诉记者，前不久他还参加了今年亚运会的电竞预选赛，可惜不幸落选，届时他会以解说的身份参与亚运会直播。

第18届亚运会即将于本月在印度尼西亚举行，这次亚运会也是史上第一次将电子竞技纳入比赛项目，使电子体育走入大众视野。此次共有六款游戏入选，其中三款来自腾讯，两款来自暴雪，据悉，中国队将在三个项目上出战亚运会电竞比赛。

网易暴雪合作部总经理 魏恺：电子竞技已经变成一个所有用户和玩家的诉求，而非我们主动推送给大家，年轻人已经开始非常接受这种娱乐的内容，我们真正要做的就是创造更好更多的内容给大家。

据外媒报道，2017年全球游戏市场总值达到了1089亿美元，相当于乌克兰一年的GDP。而全球最赚钱的25大游戏公司中，中国公司占据四席，分别是腾讯、网易、完美世界和三七互娱，其中腾讯为位列榜首，网易排在第六位。从去年营业收入看，腾讯以2377.6亿元雄踞榜首，是全球收入最多的游戏公司，网易次之，营业收入541亿；完美世界和三七互娱分列二三位，营收在100亿以内。

游戏行业增速大幅下滑

ChinaJoy的火爆程度再创新高，而与展会现场形成鲜明对比的是，今年上半年游戏行业整体向下，多数公司出现业绩增速下滑，A股游戏板块估值也已接近历史低位。那么行业增长放缓的原因是什么？随着半年报的集中发布，这种状况是否会持续呢？

A股市场方面，今年上半年，中证动漫游戏指数跌幅达32%，在市场中表现靠后。目前游戏板块市盈率为19.7倍，处于历史底部，去年这个时候的板块市盈率为35.8倍，2015年这个数据更是高达95。

基本面方面，据权威产业报告统计，我国游戏市场今年上半年销售收入为1050亿元，同比增长仅5.2%，相较前两年同期百分之二三十的增速，大幅下滑。而占到总收入超六成的移动游戏市场销售收入约为634亿元，同比增长仅为12.9%，较去年同期近50%的增速同样大幅放缓。

从A股板块龙头来看，一季度营收和净利润增速放缓的现象同样较为普遍。完美世界去年四季度和今年一季度营收增速分别为-5.6%和-8.1%；净利润增速较前几个季度数据同样下滑严重。

业内人士分析，近期优质游戏少、用户停留在存量老游戏是行业增速放缓的根本原因。破局的关键点还是在于爆款产品的出现，短期行业增长依然面临较大压力。

东吴证券传媒互联网行业首席分析师 张良卫 ：类似于两三年前的电影行业，其实大家记得，两三年前这个电影也是进入了一个院线扩张但并不能带来票房增长的一个阶段。其实游戏现在也有点类似于这个阶段的情况，等待好的产品，高质量的产品。

事实上，包括游戏、影视在内的传媒板块表现低迷已经持续了两三年时间。2013年到2015年，A股市场走出一波传媒行情，主要得益于行业出现大规模并购整合，而近两年政策收紧、监管趋严，前期并购整合也带来了一系列企业商誉问题。

东吴证券传媒互联网行业首席分析师 张良卫 ：在过去两三年，出现的这种调整，一方面，我们看到手游也好，电影也好，包括其他的这些行业，它的行业增速也逐步恢复到一个正常的成熟阶段的水平。所以这里面的话，更多的是估值预期的消化。

腾讯、网易地位难撼动 《王者荣耀》月流水达30亿

游戏行业整体不景气、板块估值处于底部，那么个股有没有投资机会呢？A股市场目前游戏概念股多达150家，我们也对龙头公司的业绩、盈利能力、竞争优势做了梳理。

据第三方数据统计，上半年最赚钱的移动游戏有王者荣耀、QQ飞车、梦幻西游等，而这前十名游戏均出自腾讯和网易；此外，记者浏览近期月度数据发现，国内游戏收入前十的上榜游戏具有相当大的固定性，说明腾讯、网易组成的一线梯队在行业中保持了绝对优势。以《王者荣耀》为例，据机构测算，游戏一个月的流水就高达30亿元，日活跃用户高达8000万，仅仅一款皮肤一天就能卖出1.5个亿。

上周，工信部刚刚发布“2018年中国互联网企业100强榜单”，游戏公司上榜的有23家，除去一直处于榜单前位的腾讯和网易，连续上榜两年的A股上市公司有三七互娱、昆仑万维、游族网络、吉比特以及盛天网络5家。

此外，在MSCI 200余只成分股中，传媒板块入选的有8家，游戏类公司有三七互娱、巨人网络等。

按照2017年营业收入情况，排名前五的游戏公司分别为腾讯、网易、完美世界、三七互娱和游族网络。腾讯去年总收入约2377亿元，其中游戏收入近979亿元，占比超过四成。几家公司的营收水平从千亿级到百亿以内，差距较大。

净利润方面，腾讯664亿元，网易107亿元；三七互娱净利润约18亿元在A股上市公司中排名第一，其次是完美世界和吉比特；

从估值来看，腾讯34.6倍；网易28.5倍； A股的游戏公司估值较低，三七互娱市盈率最低，仅13倍左右；

从盈利能力来看，5家公司的销售毛利率都在40%以上，其中三七互娱毛利率最高，达到68.5%；

从研发投入看，三家A股上市公司的研发占营收比都在7%以上；腾讯去年研发费用为118亿人民币，占比5%，在当年全球榜单中排名81位，亚马逊是研发支出最多的公司，高达1420亿元人民币，超过华为和BAT的总和。

业内人士表示，各龙头公司都极为看重IP培育，例如游族网络此前获得了知名IP《权力的游戏》，并独家推出手游；三七互娱、完美世界等龙头公司还在积极布局影视文化产业，近期参与投资的影片有《无问西东》、《至暗时刻》等；此外，与腾讯建立战略合作也被看做是各游戏公司提升自身竞争力的重要一环。