[猛烈推举评级]中宠股份(002891)年报点评：营收快速增长 海内市场一连发力

海内业务迅速扩张，充实享受市场红利。公司海内营收到达1.48亿，同比增长43.87%。公司借上市之机大力大举机关海内市场，进级产物包装，进一步扩大了品牌在海内的市场影响力。公司发力电商渠道，电商销售额由2016年的36%上升到2017年的50%。公司海内一连高增长可期，而且陪伴后期海内市场销售额的增长，盈利释放会加倍明明，恒久看好公司海内市场的希望，18-19年预计可以或许保持50%以上的复合增速，高生长性可期。


公司借上市之机大力大举铺设海内渠道，销售用度同比上升33.19%。几项因素的影响下，公司净利增速不及营收增速。


事件：

中宠股份宣布2017 年年报，公司实现营业收入10.15 亿元元，同比增长28.37%，实现归属于上市公司股东的净利润7,367.38 万元，同比增长9.51%。公司拟向全体股东按每10 股派发1 元现金红利（含税）。
风险提示：产能释放不达预期，原料价值颠簸风险，汇率颠簸风险。
公司作为已经具备必然品牌实力的零食和湿粮龙头，外洋业务不变增长，海内市场一连发力维持高增，一连看好公司受益行业景气的高弹性。我们预计公司18-20年净利润别离为0.97亿，1.35亿和1.68亿元，EPS别离为0.97、1.35、1.68，对应PE别离为34X，中国舆情网，25X和18X，维持“猛烈推举”评级。
营收快速增长，汇兑及原料本钱影响净利。公司各品类产物营收快速增长，宠物零食、宠物罐头、宠物干粮和宠物用品板块别离实现营收8.37亿元、1.40亿元、2307万元和626万元，同比增长28.82%、19.85%、49.57%和105.8%。然而受到原料采购本钱和人工用度的上涨，公司销售毛利率同比下落了2.08个百分点。

另外2017年汇率人民币大幅升值，公司汇兑损益造成财政用度大幅上涨，到达1166万元，同比增长1855%。
产能一连释放，中国舆情网，外洋业务不变增长。公司外洋业务营收同比增长25.82%，略超市场预期，近三年以来历来保持着20%以上的增速。公司外洋客户恒久相助，干系不变，订单量一连增长。公司美国基地的投产也进一步吸引了新客户的到来。公司一连的研发创新担保了产物的生命力，2017年研发新产物800余项， 个中近200项得到新订单，2018年加拿大1200吨产能达产也将为公司外洋业务的扩张提供有力支撑，预计公司外洋业务还将保持20%以上的增速，为公司业绩一连增长和海内业务拓展提供强有力的支撑。

□ .郑.闵.钢./.程.诗.月　 .东.兴.证.券.股.份.有.限.公.司

结论：

[猛烈推举评级]中宠股份(002891)年报点评：营收快速增长 海内市场一连发力

年华：2018年03月22日 15:01:20 中财网

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