狂风团体的隐忧：财政风险加大 盈利照旧3年前的工作(2)

　　从研发投入来看，公司管理层固然也重视研发，但相对而言，却越发重视生意而非重视人才和技能创新。公司自上市以来，累计投入研发经费5.07亿。2017年，共投入研发1.74亿，较上年度的1.97亿不只没有增长，反而有所下落（12%）。这兴许与公司的计谋转型有关，又兴许与公司盈利本领断崖式下跌有关。从研发投入占销售毛利的比重来说高达46.01%，数字并不低，但原因不在于研发投入的增长，而在于销售毛利的下落。

　　从资产局限增长来看，公司上市前的2014年资产总额为4.53亿，2017年增长为29.52亿，增长5.51倍。快于同期销售收入3.96倍的增长，从而导致公司管理效率下落。当然，若是扣除股权投资的影响，其下落幅度并不十分显著。从上市前的0.85次下落为2017年的0.74次。这在必然水平上表达出公司在资产膨胀方面如故有必然禁止。

　　除此之外，狂风团体还通过雷同的步伐归并了风秀科技（持股46%）和狂风影业（持股35%）。这些被归并子公司因尚未到达“对公司净利润影响达10%以上”的尺度，未单独披露相关信息，所以，其详细吃亏数额难以通过果真数据获证。

　　狂风团体2017年度末的资产总额为29.52亿，个中，流淌资产18.28亿，非流淌资产11.24亿。非流淌资产占总资产的比重为38.07%。因此，从总体上来说，这是一家资产偏轻的公司。不外，从趋势上来说，公司非流淌资产占比有逐年上升的趋势。上市前的2014年，非流淌资产占比仅为28.60%，非流淌资产占比升高的主要原因是公司增加了恒久股权投资。2017年尾，公司可供出售金融资产和恒久股权资合计3.49亿，占总资产的11.83%。若是扣除这一因素的影响，公司资产布局相对不变。

　　狂风团体号称“中国知名的互联网视频企业”，它通过“狂风影音”系列软件为视频用户提供免费利用为主的综合视频处事。一方面，它通过一连的技能创新开辟狂风影音系列产物，主要以免费方法提供应用户利用，满脚视频用户从当地到在线再到多终端的视频需求；另一方面，依附免费平台的用户局限，为贸易客户提供互联网告白处事。

　　狂风团体的上市，兴许只是一个时代的宠儿，有命运的原因。但狂风软件曾经风靡一时，也是事实。“狂风影音”系列软件的受宠与失宠，都是一阵旋风吹过。让人唏嘘遗憾的是，公司丧失了抓住上市时机扩大技能率先优势、站稳互联网平台足跟的计谋时机。在这个技能创新前进神速的信息时代，若是免费的技能不能一连率先，那么，平台很快就将失去吸引力，从而丧失公司的一连盈利本领。从财报阐明的结论来看，精心极力的造就公司技能创新本领是互联网公司生长的要害，而这好像并未引起狂风集头饰理层的脚够重视。

　　结语

　　之前写过的乐视网，以其稀有的管帐高手与鬼手而成为利润操控的经典。本日带给各人的狂风团体，固然不如乐视网那么“过目成诵”，但看完它的报表，却老是让人想起乐视网用过的财报招数。不知道这只是偶合，照旧存心而为。

　　其次，公司恒久股权投资也不尽人意，不只未能为公司制造投资回报，反而每年还因被投资吃亏而发生一连的减值损失，使得公司财政业绩进一步落井下石。

　　实在，之所以阐明狂风团体（300431.SZ），并非是因为利润操控，而是因为它曾经创造了中国股市涨停板的神话。公司2015年3月24日挂牌，开创了新股上市涨停个数最多的汗青，延续35个涨停，将7.14元的首发价推高至252.86元。两个月后则更是摸高到327.01元。在2015年124个生意业务日中，有55个涨停，最高市值高达360.97亿元，是2015年度市场上名符实在的大牛股。

　　第三，公司上市三年，仅有上市当年的2015年盈利，已往两年实质上已经延续吃亏，只是通过少数股东分管巨额吃亏的步伐，才使得公司归属于母公司所有者利润牵强保持盈利。2017年，若是不是因为近10亿元源自少数股东和银行借钱的支持，公司恐早已陷入债务危机。

　　狂风团体的管理效率

　　固然公司当前的资产欠债率说不上有严峻的财政危机，但相对付上市前来说，财政风险显然是恶化了，而不是更优化。债权人的风涎安因此而增大。

　　举例来说，深圳狂风统帅科技有限公司（简称“狂风统帅”），即狂风TV的生产厂商，是狂风团体的控股子公司。2017年度净吃亏高达3.20亿。但狂风团体却仅持有其24.121%的股权，在董事会中占有大都席位，实际哄骗其策划勾当，故将其纳入归并范畴，全额归并它的收入和资产。固然资产和收入是全额归并，但依据归并法则，公司只需要包袱其吃亏的24.121%。

　　引子

　　固然狂风团体的电视产物销售可倚重以往的客户局限与信任，并且，在促销计策上还可以包装为“AI助手计谋”，插手人工智能观念，但在本质上却无法改变电视机产物的同质化竞争名目。因此，狂风团体的业务转型不只未能强化公司焦点优势，反而还彻底改变了公司的品牌定位与竞争力。

　　综合上述，狂风团体以“免费+告白”的互联网贸易模式敲开了中国成本市场的大门，但由于公司创新本领不脚而使得互联网用户局限难觉得继，以此而衍生的告白业务也因此而难以一连与增长。

　　今朝的狂风团体，总市值已跌去了近9成，仅余53亿，与最高市值对比，跌幅高达85.2%。与股价跌跌不休形成鲜亮比拟的却是其销售收入的一连增长。一方面股价在跌，另一方面，销售却又在增长，这种反向变换好像很不合常理。但若是相识中国证券市场的价值形成机制是观念驱动，而非企业内涵代价驱动，那么，这种反向变换自然也就不认为希奇了。当然，狂风集头驶是个案，撤除股市泡沫幻灭之外，公司内涵代价的变坏也是影响其股价下跌的重要原因。

　　在当前意义上，狂风团体该当说对研发和营销都表达了高度的重视水平，无若何明日黄花，时机不再，天地难以扭转。当然，从财报角度来看，公司在研发与营销预算双双被压缩、而且大幅度裁人的条件下，如故实现了销售收入的增长，从上年的16.47亿增长为本年度的19.15亿，增长16.25%，舆情网，实属难能难堪。

　　作为一家互联网高科技公司，固然其贸易模式富于想象，但从销售局限来说，3.86亿的年度销售收入无论怎样也无法撑起高达360亿的市值，因此，泡沫幻灭只是早晚的事。

　　狂风团体的策划理念

　　狂风团体2017年尾的欠债余额为19.15亿，占总资产的比重为64.86%。较上年的67.69%略有下落。意味着公司财政风险有所落低。但较之以前年度，其资产欠债率却有较大幅度的上升。2015年为50.62%，而上市前仅为36.21%。

　　再就短期偿债本领而言，公司2017年流淌欠债余额为18.76亿，而同期流淌资产余额仅为18.28亿，略低于流淌欠债的同期余额。这意味着公司短期偿债本领不脚，或严峻不脚，流淌比率仅为0.97。公司资金周转捉襟见肘，很轻易产生挤兑风险。