新时代证券中小盘生长股包围推举【锐科激光（300747）“光缔造”(4)

光纤激光器的市场具有较高的进入壁垒，海内光纤激光器企业起步较晚，市场主要被海外企业所占领。今朝海外主要的光纤激光器企业有IPG公司、Coherent 公司、Trumpf公司和nLight公司等，个中IPG公司为环球最大的光纤激光器生产企业；海内光纤激光器企业主要有：锐科激光、创鑫激光、杰普特等，海内其他光纤激光器生产企业局限相对较小。

依据Coherent公司年报数据，公司2017年实现营业收入17.23亿美元，同比增长101%，实现净利润2.07亿美元，同比增长136.71%；公司毛利率和净利润率处于小幅上升状，2017年公司毛利率和净利润率别离为44%和12%。

中国将进入“光缔造”时代，光纤激光器未来远景广大

摘要

公司产能操作率较高，募资扩产办理产能瓶颈。海内光纤激光器市场快速增长，下游订单一连增加，今朝，公司光纤激光器产物的生产产能已靠近饱和状态，2015-2017年公司脉冲激光器产能操作率全都高出100%，延续光纤激光器产能操作率也慢慢晋升，2017年已经高出100%。由于产能不脚，具有更大市场局限和更强盈利本领的大功率光纤激光器无法上线量产。本次大功率光纤激光器开辟及财富化项目通过建树大功率光纤激光器生产线、大功率光纤激光器用泵浦源生产线，以及大功率光纤激光器用焦点元器件生产线，将办理今朝公司已开辟的1,000W、2,000W、3,000W、4,000W、6,000W、10,000W 及以上大功率光纤激光器生产本领不脚的问题，加强客户保障本领和市场拓展本领，进一步固定公司在海内光纤激光器行业的率先职位。

新型应用进入全面发作期，光纤激光器市场远景广大：光纤激光器已成为激光技能希望主流偏向和激光财富应用主力军，在家产激光器中占比已经靠近一半。依据Strategies Unlimited数据，2017年环球光纤激光器收入为20.39亿美元，近4年复合增长率为24.48%。未来随追是能缔造、物联网时代的到来，光纤激光器应用规模会越来越普及，新能源汽车、新质料、光纤通讯等规模将全面启动，市场远景广大。思量到海内激光加工市场的快速希望，光纤激光器份额的晋升以及未来新型应用规模的发作，我们揣度未来几年海内光纤激光器市场有望维持25%以上的行业增速。

亚太地域是环球家产激光器的最大市场。由于消费电子规模是家产激光器最大的终端应用财富，消费电子产物缔造商的市场需求将使中国、日本、韩国、印度等国度和地域的家产激光器市场泛起大幅增长。鉴于亚太地域家产部分的快速希望和光纤激光器低本钱、高输出功率的优势，用于质料加工的光纤激光器市场空间庞大。依据Technavio预测，2018年亚太地域光纤激光器市场局限为8.72亿美元，2021年有望到达13.26亿美元，年复合增长率为14.99%。

锐科激光是海内光纤激光器龙头。公司是海内第一家专门从事光纤激光器及焦点器件研发并实现局限化生产的国度级高新技能企业，是环球有影响力的光纤激光器研发和生产企业，多项产物荣获科技部“国度重点新产物”称谓。从2017年开始，以锐科激光为代表的海内企业慢慢实现从低功率到高功率的光纤激光器的财富化。依据中国财富信息网统计数据，2017年海内光纤激光器市场中，IPG占领半壁山河，份额为52.7%，其次为锐科激光，占比12.1%，创鑫激光占比第三，份额为10.3%。

（1）公司大功率光纤激光器项目和半导体激光器项目成长顺利；

光纤激光器正在成为市场主流。光纤激光器打破了传统激光器在功率、效率和机能方面的瓶颈，逐渐蚕食固体和二氧化碳激光器的市场份额，同时间纤激光器也在逐渐开拓新的应用规模，包罗激光光纤通讯、激光空间远距通讯、家产造船、汽车缔造、激光镌刻、激光打标、激光切割、印刷制辊、金属非金属钻孔/切割/焊接（铜焊、淬水、包层以及深度焊接）、军事国防安详、医疗东西仪器装备。我们以为未来海内光纤激光器市场将一连高速增长，其市场占比继承扩大，在市场竞争的驱行动用下，光纤激光器将会越发遍及。依据Laser Markets Research数据，2017年光纤激光器在家产激光器中份额到达47.26%。

2.3、 募资扩产办理产能瓶颈，自主可控完善财富链

综合来看，光纤激光器与传统的固体及气体激光器对比，光纤激光用具有激光光束质量好、能量密度高、电光转换效率高、散热机能好、布局紧凑、免维护、柔性传输、可加工质料范畴广等优良特点，被誉为“第三代激光器”。光纤激光器电光转换效率可达30%-35%，是传统固体、气体激光器效率的几倍，很是节能环保。光纤激光器拥有的上述无可相比的技能优势，使其普及应用于镌刻、打标、切割、熔覆、焊接、外貌处理赏罚等质料加工规模，正在逐渐代替各类物理加工、化学加工、印刷加工等传统加工方法。今朝，光纤激光器已成为激光技能希望主流偏向和激光财富应用主力军。

1.3、 新型应用进入全面发作期，光纤激光器市场远景广大

海内光纤激光器龙头，乘风而起大有可为

3.1、 要害假设

依据IPG公司年报数据，公司2017年实现营业收入14.09亿美元，同比增长40.02%，实现净利润为3.48亿美元，同比增长33.31%；公司毛利率和净利润率维持相对不变的程度，2017年公司毛利率和净利润率别离为57%和25%;在公司营业收入中，凭证产物种类分类，大功率延续激光器占比高出一半，达61.53%，凭证地区分别，亚洲及澳洲地域占比最大，为59.12%，其次为欧洲地域，占比为28.74%。

中低功率光纤激光器市场，海内企业成为主流。依据中国财富信息网数据，在低功率光纤器市场，海内企业把持市场，市场份额从2013年的72%提高至2017年的97%；在中功率激光器市场，海内企业略胜一筹，市场份额从2013年的10%提高至2017年的60%；在高功率光纤激光器市场，大部门被海外企颐魅占领，海内企业份额约占10%。