上半年海内期权市场套利计接应用阐明

　　对付50ETF期权期现套利，我们寓目到今年以来合成期货最大升水幅度靠近0.5%，邻近到期时逐渐缩小趋近于0。这意味着，在寓目到升水幅度靠近0.5%时，投资者可以开始参加期现套利，等待到期回归。期现套利年化恃版率可到达6%—8%，且该计策无风险敞口，投资者可利用期现套利对闲置资金进行现金管理。

　　期现套利计策道理

　　为什么4月底开始会浮上这么高的无风险恃版呢？接洽标的市场环境，笔者猜测大概与中美商业摩擦存在必然接洽。中美商业斗嘴给豆粕期货上行走势带来必然大概性，投资者挑选下行风险有限的、高杠杆的买入看涨期权方法等候豆粕价值上涨，从而敦促了期权市场升水布局。其它，因豆粕期权市场参加者尚少，并不能快速敦促升水布局回归，这导致了此无风险套利时性可以或许一连存在。

　　从图中可以看出，除了间或浮上年化恃版率到达10%以上的环境，大部门年华里，50ETF期权期现套利年化恃版率在6%—8%之间，根基满脚了现金管理需求。机构投资者可以思量利用期现套利方法管理闲置资金。

　　套利步伐详细为：行权日买入当月合成期货参加行权，交割完毕后卖出，其间通过做空50ETF、IH期货或下月合成期货进行风险对冲。

　　在持有至期权到期的环境下，我们对升贴水值进行年化，生意业务手续氛掖2.5元/张收取，且均以敌手价计较恃版，获得50ETF期权期现套利的年化恃版率如下图所示。

　　我们利用5%、25分位数、中位数值寓目贴水漫衍，从上图可以看出，对比往年，2018年上半年均匀贴水值较少，可是贴水值颠簸明明放大。 在5%分位数下，3月合约在到期时合成期货贴水幅度到达了0.51%，6月合约亦有0.33%贴水幅度。这应与今年标的50ETF下行风险及颠簸较大有关，市场情感偏空下，敦促了期权市场呈深度贴水布局。

　　从图中可以看出，在10%的担保金比例下，2018.4.27开始浮上了10%以上的正向套利时机，5月18日恃版率到达13%的峰值后快速回降，5.29跌至低点6%的程度，尔后恃版率又回升至10%四周。10%以上正向套利恃版率一连了半个多月尔后又再次浮上，直到6月底才回到4%阁下的正常无风险恃版率程度。

　　引言