德赛西威深度报告:国内汽车电子龙头,智能化升级助力腾飞

汽车电子化和智能化晋升趋势将成未来行业的重要偏向。跟着汽车机器机能的日趋完善,汽车转型进级的偏向正更多的向安详、娱乐、帮助驾驶等成果希望,这都需要汽车电子的支撑。今朝汽车创新的70%来历于汽车电子产物。汽车电子产物的本钱占比也已经从上世纪70年月的4%,希望到此刻的30%阁下,未来该比例有望一连晋升,到2030年有望到达50%阁下。其它,新能源汽车渗透率的晋升以及汽车电子相关成果从高端车向低端车渗透也将发动汽车行业电子化水平的晋升。在智能化趋势上,以智能驾驶为代表的智能技能获得了国际海内的普及存眷。国度发改委发布了《智能汽车创新希望计谋》以促进汽车行业向智能化偏向希望,并提出了到2020年智能汽车新趁魅占比到达50%的希望方针。以北京、上海、深圳为代表的处所当局也陆续出台了与智能汽车研发及测试相关的支持政策,汽车智能化水平晋升局面所趋。

多方面焦点优势凸显,起劲机关智能驾驶。公司焦点优势浮现下以下几个方面:1)与整车厂商干系稳固,得到多家整车厂客户的最佳供给商奖项,与厂商长年华的相助干系使得客户粘性较强,进一猜淠相助值得等候;2)2014到2016年公司产能操作率始终高企,保持在100%以上,显示了公司精采的订单猎取本领。未来跟着募投项目标开展、新产线的引进,公司产能瓶颈有望改进;3)从2014年到2017年公司研发用度占营业收入的比重始终保持在6%以上,除2017年外均高于行业内友商的均值。公司研发投入绝对值也处于较高程度。公司今朝研发项目除了传统的信息娱乐系统的新品研发外,还包罗帮助驾驶成果相关项目、汽车与手机操纵系统的互联项目、智能驾驶要害零部件及算法等,前沿规模机关一连深入;4)2017年,公司在CESAsia2017现场发布了海内首款基于用户利用场景计划的智能驾驶舱观念,智能驾驶舱除了信息娱乐成果外,还具有最近的智能驾驶技能,可以或许实现全自动泊车成果、全景泊车、前碰撞预警、车道偏离预警、行人监测等详细成果。今朝,该产物技能已经成熟,不久将量产供货;5)公司是百度Apollo打算首批成员。公司也与百度相助,环抱BCU和MapAuto两个维度提供智能驾驶产物,今朝部门产物已经开辟完成。与百度的深入相助将有利于补齐公司在自动驾驶算法、数据等方面的短板,并可以或许充实发挥公司在产物硬件计划、软硬件集成等方面优势。

汽车电子率先企业,立剧本土走向国际。德赛西威创立于1986年,公司前身是中外合伙企业“中欧电子家产有限公司”。公司恒久以来专注于汽车电子财富,创立初期主要从事汽车音响系统生产,今朝已经形成了以车载信息娱乐系统、空调哄骗器、驾驶信息显示系统、显示模组与系统、车身哄骗模块以及智能驾驶帮助系统等为主的产物体系。个中车载娱乐系统和车载信息系统在营收中的占比在80%阁下。公司的实际哄哄人是惠州市国资委。公司已经在欧洲、新加坡、日本等地设立全资子公司认真为内地客户提供处事支持,业务环球化机关正逐渐形成。

盈利预测与投资评级:我们预计2018~2020年公司营业收入别离为67.93亿元、78.48亿元和88.71亿元,归属于母公司净利润别离为6.90亿元、8.11亿元和9.17亿元,按最新股本5.50亿股计较每股恃版别离为1.25元、1.47元和1.67元,最新股价对应PE别离为21倍、18倍和16倍,首次包围赋予“增持”评级。

股价催化剂:智能驾驶政策支持力度加大;智能驾驶舱实现量产;新客户一连拓展;产物单价晋升?风涎膀素:汽车财富希望不及预期;技能研发不及预期风险;客户齐集度较高风险。