生物医药行业周报:Q1基金持仓略有回落,当期业绩和细分赛道并重

行业观点:Q1基金持仓略有回落,行情将由全面估值修复转为细分龙头引领。分析2019Q1基金持仓,其十大重仓医药板块持仓占11.15%,剔除医药及指数基金后为8.87%,环比略有回落。经历Q1的行情,医药板块PE(TTM)已经从年初的24倍上升到31倍,尤其是化学制剂板块PE(TTM)又重回40倍以上。在带量采购政策刺激下,行业经历了全面回调,之后随市场好转又迎来全面估值修复,预计此阶段将告一段落。未来行业整体估值提升空间有限,但在板块内景气度高度分化的背景下,优质的细分赛道(免于政策扰动,内生强劲)及其中的行业龙头有望走出独立于板块的行情。

    投资策略:当期业绩和细分赛道并重,长短期结合精选投资标的。业绩披露期临近尾声,短期看业绩仍是影响股价的核心因素,建议综合考虑业绩弹性、估值性价比等因素,同时仍然保持对政策扰动的高度警惕。长期看,研发创新、消费升级仍是行业发展的主旋律,我们继续推荐影像、口腔和创新药三大主线:1)影像诊断产业链,包括影像设备、示踪药物、影像服务产业,建议关注东诚药业、万东医疗、司太立;2)口腔医疗及相关耗材受益于消费升级,建议关注正海生物、通策医疗;3)创新药储备丰富,或子公司具备分拆科创板条件的上市公司值得关注,如科伦药业、海辰药业、复星医药、北陆药业、丽珠集团等。

    行业要闻荟萃:《药品管理法》(修订草案)将进行第三次审议;卫健委召开新闻发布会,介绍药品领域改革进展及成效;上海全市整治执业药师挂证行为;安徽省药监局发文全力支持医械企业发展。 行情回顾:上周医药板块下跌4.80%,同期沪深300指数下跌5.61%;申万一级行业所有板块均下跌,医药行业在28个行业中排名第4位;医药子行业中,化学原料药、中药、医药商业、化学制剂、医药生物、生物制品、医疗器械、医疗服务板块均下跌,其中中药跌幅最大,下跌6.57%。

    风险提示:1)政策风险:降价控费等政策对行业负面影响较大;2)研发风险:医药研发投入大、难度高,存在研发失败或进度慢的可能;3)环保相关风险:医药制造企业,尤其是原料药生产企业普遍污染性大,环保要求高,若出现相关问题,则对自身有较大影响。