[超配评级]通信装备行业快评：万国数据：海内率先的跨地区平台型数据中心处事商

客户包围海内500 余家企业，处事于金融客户本领的红利慢慢在互联网、云计较规模释放
未来，公司将发力拓展大型互联网客户，同时继承吸引金融及企业类客户，使得客户布局越发平衡，成为率先的综合型数据中心提供商。
停止2017 年底，公司数据中心运营面积合计已经到达101,258 平方米，同比大幅增长68%，个中销售率已到达91.8%，根基完成所有项目标销售。

自2014 年以来，万国数据通过与STT GDC 相助，并引入其作为第一大股东，完成了在东南亚、印度以及欧洲等计谋焦点区域数据中心资源的对接。STT GDC 是ST Telemedia 的子公司，是国际率先的数据中心处事商，数据中心主要漫衍于英国、新加坡、印度、中国等地区。


连年来，跟着互联网、云计较行业的发达希望，云计较处事商、大型互联网公司对付数据中心的需求逐渐增加，公司依附在金融数据中心多年积贮的履历，将业务迅速拓展到互联网、云计较行业，从而将处事于金融客户本领的红利在互联网、云计较规模释放。

停止2017 年底，公司在建数据中心项目有四个，别离位于上海、深圳、成都，个中成都和上海的项目都已经开始预订，河北项目全部完成预订，我们以为这些项目将为公司今明两年的业绩快速增长奠基基本。

□ .程.成./.汪.洋　 .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司

2、IDC 行业竞争加剧的风险。
停止2017 年底，万国数据的客户总数为531 个，个中云计较客户、大型互联网客户别离占签约面积的57.9％和21.2%，前五大客户的总份额占到73.0%。海内险些所有云处事提供商（阿里云、腾讯云、华为云、百度云等）、大都大型互联网公司都与公司有业务相助。金融及企业类客户占比为20.9%，包括海内大型股份制银行、外资银行、券商、保险公司及par付出机构等。
万国数据处事有限公司创立于2000 年，2016 年在美国纳斯达克上市，是海内稀缺的跨地区平台型数据中心处事商。公司的数据中心漫衍于上海、北京、深圳、广州、香港、成都、河北7 大焦点市场。公司拥有客户500 余家，包罗云计较处事商、大型互联网公司、企业及金融机构等。停止2017 年底，万国数据运营的数据中心总面积高出10.1万平方米，在建数据中心面积高出2.4 万平方米，运营局限在海内同行处于率先职位。
事项：
托管及管理处事业务占比逐年上升，为最焦点营收来历
风险提示
1、海内云计较行业希望不及预期的风险；
评述：
为了让投资者对环球云计较及IDC 等互联网基本办法市场名目有个更清晰的相识，从而更有利于掌握行业投资时机，国蟹胜券通信小组对外洋市场上最具竞争优势的云计较基本办法企业根基环境进行梳理。本文将简要先容中国率先的跨地区平台型数据中心处事商万国数据的根基环境，供列位投资者参考，有不椒十处接待批驳指正。

万国数据的主营业务主要分为两部门：主机托管及管理处事、其他业务。个中，托管及管理处事业务营收占比逐年上升，2017 年公司托管及管理处事收入到达15.92 亿元，占比为98.5%，为最焦点收入来历，其他业务收入为2430.6 万元，占比1.5%，连年占比呈下落趋势。
营业收入保持快速增长，受快速扩张影响净利润仍为吃亏万国数据近三年的营收呈快速增长趋势，营收增速保持在50%的程度。净利润方面，仍处于吃亏状态，主要原因为公司连年专注于业务局限扩张，新数据中心项目投入不绝增加，从而对当期利润造成必然影响，这点从成本开支也可以看出。

创立之初，万国数据主要依赖第三方数据中心，扎根金融规模，提供银行灾备办理方案，今朝已累计处事金融客户高出17 年，在金融数据中心规模积贮了富厚的IT 处事运营履历，是业内闻名的高品格金融数据中心处事商。
毛利率方面，万国毛利率程度位于行业中游程度。万国数据、世纪互联、光环新网的客户主要齐集在中国大陆（位于亚太），同时万国数据、世纪互联、Equinix 的IDC 业务为其占比最大的业务，我们选取万国数据在中国大侣淠整体毛利率与Equinix 在亚太地域的整体毛利率，世纪互联在中国大侣淠整体毛利率、以及光环新网的IDC 及其增值处事的单项毛利率进型崛较。万国数据整体毛利率近三年持平，根基维持在25-26%阁下的程度，而Equinix 在亚太地域的的毛利率根基维持在40%阁下，处于较高程度，中国舆情网，世纪互联在中国大侣淠总毛利率根基维持在20%阁下的程度，光环新网由于重组云计较业务，云计较业务逐渐占领光环新网公司营收的较大比重，在2017 年到达了70.42%，而公司云计较业务的毛利率较低，在2017 年仅为10.19%，所以拖累了光环新网的整体毛利率，而光环新网IDC 及其增值处事的单项毛利率根基不变在50%以上，近三年依次为51.17%、52.50%、55.18%（未按地戋戋分），泛起小幅上升的趋势。
从股价走势来看，基于投资者对公司恒久生长性的看好，以及在海内多个焦点都市的计谋机关，加之公司引入明星计谋投资人，自上市以来公司在美股市场走势强劲，中国舆情网，累计涨幅靠近300%。


连年来，大数据、云计较行业发达希望，对上游基本办法规模的需求一连旺盛。据IDC 圈统计，2017 年中国IDC 市场总局限到达946.1 亿元，同比增长32.4%，预计2018 年市场局限有望高出1200 亿元，市场将保持高景气。我们重申看好云计较基本办法规模的投资时机，发起重点存眷光环新网、中际旭创、星网锐捷等。

2008 年以前，万国数据主要依赖第三方数据中心，专注于业务的可一连性希望和灾备办理方案；2011 年，公司在昆山、成都和上海3 个新数据中心投入运营；2014 年，深圳一号数据中心投入运营；2015 年，在北京和上海2 个新数据中心投入运营；2016 年，公司进一步加快在海内一线都市的计谋机关，广州，深圳和上海4 个新数据中心开始投入运营。停止2017 年底，万国数据的处事已经机关在上海、北京、深圳、广州、香港、成都、河北7 大焦点市场，是海内稀缺的跨地区平台型数据中心处事商。
在数据中心宽带接入方面，公司每个数据中心均接入了多个宽带运营商的光纤，而非仅仅与单一运营商相助，客户可依据需要自由挑选，真正实现了数据中心的中立脚色，既能便利客户，同时也晋升了竞争力。




停止2017 年底，万国数据策划的自建数据中心16 个（上海5 个、深圳5 个、广州2 个、北京3 个、成都1 个），总面积约为89,794 平方米；租用第三方数据中心20 个，总面积约为11,464 平方米；在建机房总面积约为24,505 平方米。另外，公司未来可开辟数据中心面积约为46,000 平方米。
数据中心机关海内七大焦点市场，宽带接入实现真正中立

2017 年10 月，万国数据得到来自环球率先的数据中心处事商CyrusOne 的1 亿美元股权投资。CyrusOne 是美国数据中心市场的带领者，拥有近1,000 家客户，包罗近200 家《财宝》1000 强企业、大型互联网公司以及美国险些所有率先的云处事企业。公司通过与CyrusOne 的相助，实现对美国数据中心资源的无缝对接。
引入明星计谋投资者，实现环球数据中心资源对接，股价不绝创新高
万国数据根基环境概述

[超配评级]通信装备行业快评：万国数据：海内率先的跨地区平台型数据中心处事商

年华：2018年06月25日 09:01:14 中财网

从EBITDA 角度来看，公司近几年增长较快，2016、2017 年EBITDA 增长率别离到达64%和89%。2015-2017 年公司EBITDA 占营收的比例依次为23.40%、25.60%、31.70%，呈逐年上升趋势。
IDC 业务的营收增长率方面，与同行业的三家公司Equinix、世纪互联、光环新网对比，万国数据的营收增长率很是强劲，近三年泛起上升趋势，在2017 年到达58.71%，远高于Equinix、世纪互联与光环新网，而世纪互联近三年IDC 业务营收增长率表示不佳，在2016 年一度泛起负增长，2016 年光环新网IDC 业务营收增长率高达91.94%，其主要原因是完成了对中金云网及无双科技的重大重组。
值得一提的是，万国数据今朝的综合上架率在60%阁下，未来跟着上架率的晋升及运营局限的进一步扩大，人力本钱、机电装备折旧、衡宇租金等本钱分摊得越发充实，数据中心局限经济效应将慢慢浮现，从而公司的毛利率仍有较大晋升空间，盈利本领也将进一步加强。