淹屺精选：强者愈强 此股已成为海内第一、环球第三(2)

　　公司在 2017 年出货量到达73.65 万台，环球市占率达 6.43%，高出华为，位列环球第三，市场占有率泛起一连快速晋升趋势。收入中互联网客户孝敬比例过半， JDM 模式是公司快速希望的重要因素，该模式是面向互联网运营商应用场景和业务特点，融合两边研发、供给链、生产到交付处事的全业务链的定制开辟与相助模式， 切合环球对云处事器需求快速增长的趋势。另外，公司全面机关 AI 处事器，在数据量一连发作增长，人工智能希望迅速配景下， AI 处事器提需求迎来快速增长，而公司是海内最早机关并拥有最富厚 AI 计较产物的处事器厂商，今朝，阿里巴巴、百度、腾讯等互联网巨头 90%的 AI 处事器由海潮提供，海潮在海内AI 处事器办理方案市场占有率高出 60%，已经成为中国 AI 规模最大的计较平台供给商， AI 处事器快速上量带来新的增长点，也将进一步强化龙头职位。

　　4、投资发起： 公司增速远高于行业增速，已希望成海内第一、环球第三的处事器厂商，未来市占率有望进一步晋升。同时奉行 JDM 模式，有效对接互联网巨头需求释放，全面机关AI处事器，助力业务更快增长，龙头职位有望强者愈强。我们预计公司 2018-2020 年净利润别离为 6.18亿元、 8.85亿元、 12.60亿元，对应PE别离为50倍、 35倍、 25倍。维持“强推”评级。

　　公司归母净利润2015~2017年维持在5800万~7100万之间，增长迟钝。原因一是由于公司常年研发投入较大，2017年公司营收10.16亿元，研发投入为2.48亿元，占营收比例约25%，研发用度化影响公司利润释放。原因二是由于军品研拟定型周期长，公司2014年通告：首家进入完整兵器系统总体研制规模的民营企业，颠末4~5年的年华，跟着公司产物技能逐渐成熟、军改影响逐渐消退，设备交付进入正轨，我们预计公司2018年种种型号产物慢慢进入批产期，将成为业绩增长的主要动力。2018年3月公司通告（编号2018-012）得到1.19亿元军品订单。

　　3、处事器龙团周益云化海潮， AI处事器打开新空间。

　　依据公司2017年年报披露，2017年公司实现归母净利润5844.5万元。而资产减值损失为6254.8万元，占利润总额比例为108.88%，个中幻魅账损失为3658.2万元，存货减价损失为2596.6万元。公司应收账款为10.67元，幻魅账预备金1.98亿元。主要原因是公司主营业务中军品结算周期较长，导致账龄较长。应收账款是影响公司净利润的因素之一，但下游客户军方具有国度诺言，付款纵然延迟但最终仍会par付出，我们揣度跟着军改影响消退，公司回款问题将进一步改进。

　　公司拥有三条完全自主可控的红外焦平面探测器生产线，产婆智兵器设备信息化的重要构成部门。同时，公司作为民参军的代表企业之一，有望受益于军民融合政策。跟着军改影响消退，军品订单规复，回款冲抵幻魅账计提。我们维持盈利预测，2018~2020年别离实现归母净利润1.53亿元、2.36亿元、3.29亿元，对应EPS是0.24元、0.38元、0.53元，方针价为18.49~18.76元。维持“买入”评级。

　　4、受益于国防信息化建树和军民融合政策，维持“买入”评级

　　2、云计较发动处事器高增长，需求一连验证。

　　高德红外(002414,股吧)：滞屺预告靓丽 业绩开启高增长

　　1、应收账款回款好于预期，冲抵前期幻魅账计提，财政压力减轻加速业绩释放

　　2、订单规复，型号产物有望慢慢定型交付

　　依据军品增值税相关政策，前期军品销售缴纳的增值税款免退税发生必然的恃版。另外，公司在新兴民品规模进行拓展，晶圆级封装有望大幅落低焦点器件生产本钱，制造局限化应用前提。

　　海潮信息(000977,股吧)：股权鼓励得到山东国投批复 处事器龙头强者愈强

　　风险提示：公司燃气销售及业务拓展不及预期；吸收站投产进度不及预期；公司购销价差减小风险；财富政策风险

　　3、业绩进入快速增恒久，代价低估猛烈推举

　　风险提示： 外洋市场拓展不及预期，大客户毛利率一连下落。

　　3、叠加军品退税，业绩赔偿性增长

　　研究机构：华创证券

　　1、股权鼓励引发焦点员工活力，助力业绩更快增长。

　　2、LNG吸收站投产在即，有望大幅晋升公司业绩弹性

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　　据 IDC 数据，未来三年环球云计较（IaaS）复合增速 27%，中国舆情网，而中国云计较也迎来快速增恒久，发动处事器需求一连快速增长。另一个角度，未来三年 IDC 建树复合增速有望到达 29%，显著拉动处事器需求。中美比较来看，美国云计较 2010 年进入用户快速增长阶段， 2017 年仍保持高速增长；中国自 16 年用户才开始普及采购，未来五年都有望复制美国高速增长路径，并带来处事器需求高增长。据 IDC 数据，环球处事器需求延续四个季度增速晋升， 2018 年第一季度营收同比增长 39%，中国也是延续四个季度增速晋升， 2018 年第一季度营收同比增长 60%，增速均为 13 年以来新高，跟着云计较需求释放，快速增长势头料将一连。

　　公司在电厂、深圳工贸易、异地项目三部门售宇量都将一连快速增长。公司18年将新增2个电厂供气项目，2020年现有供气电厂局限尚有望翻倍。深圳住民天然气包围率约52%，方针到2020年完成管道天然气改革高出60万户，管道气遍及率提高到61.5%。“深圳蓝”可一连动作打算中要求推进深圳生物质锅炉改革促进工贸易燃气消费量增长。异地业务受益于城镇化与煤改气工程推进，用宇量增长较快。2018年下半年公司LNG吸收站投产后将进一步扩大公司业绩弹性。在思量了三季度大概进行的深圳地域配气费调解后，我们预计2018-2020年公司将实现归母净利润10.5亿/11.7亿/14.8亿，舆情网，对应PE为15倍/14倍/11倍，继承猛烈推举。

　　研究机构：方正证券