迈瑞医疗:2018年有望超额完成终端任务,未来国内外市场稳定增长可

根据我们近期调研的终端销售数据,我们预计公司2018年度有望超额完成国内和国外终端任务,且国内有部分订单仍可留存至2019年。作为医疗器械行业首屈一指的龙头,公司高端产品引领发展,三大业务有望持续快速稳定增长,维持“强烈推荐”评级！(注:终端销售数据不代表报表收入,仅供参考)

预计公司2018年有望超额完成终端任务,未来2-3年有望继续维持国内25%、国外15%稳定较快增长我们预计,公司2018年度有望超额完成国内和国外终端任务,且国内有部分订单仍可留存至2019年。未来公司将继续聚焦国内市场,争取三年内把各业务子版块做到国内行业前三的位置,我们判断国内市场在进口替代和分级诊疗的趋势带动下未来将有望维持高景气度,行业基本面足以支撑国内25%左右的收入增长;海外市场方面,公司将进一步聚焦拉美、亚太、一带一路沿线等新兴国家市场,战略重点以客户群突破为主,努力将国内高性价比产品移植到海外销售体系中,真正实现本地化发展,我们预计未来海外市场有望维持15%左右稳定增长。

高端产品引领发展,三大业务有望持续快速增长

公司自2015年起陆续推出多款高端产品,包括高端监护N系列、彩超昆仑系列(Re7/Re8)、血球流水线太行CAL8000、生化免疫流水线SAL8000、全自动化学发光仪CL-6000i等,逐步实现产品线从中低端向高端领域拓展,产品毛利率显著提升(从2015年的62%提升至2018年预计约67%)。我们预计,未来公司三大核心业务——生命信息与支持、体外诊断、医学影像有望分别保持15%、25%、20-25%左右复合增长。

盈利预测:我们测算公司2018年-2020年EPS分别为3.01/3.73/4.63元,对应37/30/24倍PE,估值合理。我们看好公司在国内和国际市场的中长期持续成长,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:不能满足行业准入政策或出现违法、违规等风险;新产品研发失败及个别产品不能及时注册的风险;经销商出现管理混乱、违法违规等情形从而导致公司产品销售下滑的风险;不能对并购标的有效整合等导致的经营风险;重要原材料价格变化,或供应商经营状况恶化,或与公司的业务关系发生重大变化等导致的的采购风险等。