航空航天与国防行业周报：建议关注估值及业绩均有望迎来拐点的标的

当前观点：当前，我们建议关注中报业绩有望好转的标的，主要的观测指标不仅仅是利润表端业绩的释放，还有资产负债表的扩张，如预收款款项、在建工程转固定资产等指标。我们认为，业绩的好转有望带动估值预期的提升，是戴维斯双击的过程。

    整体军工板块市场回顾：上周（计算区间为2020 年6 月12 日收盘至2020 年6 月19 日收盘，下同）上证综指上涨1.64%，深证成指上涨3.70%，创业板指上涨5.11%，中证军工指数上涨0.22%，我们的样本军工股整体上涨1.31%（均值，下同）。具体个股方面，样本股中涨幅较大的五个标的分别为航天电器（涨12.85%）、*ST 湘电（涨6.74%）、瑞特股份（涨5.82%）、天和防务（涨4.97%）、杰赛科技（涨4.94%）；跌幅较大的五个标的分别为奥普光电（跌11.95%）、中航高科（跌8.36%）、振芯科技（跌4.35%）、中国卫星（跌2.23%）、中航沈飞（跌1.07%）。

    航空板块市场回顾：（1）表现方面，截至上周五收盘，航空板块上市公司整体上涨0.74%（均值，下同），样本股中涨幅较大的标的为中航电测（涨4.55%）、航发科技（涨4.25%）；跌幅较大的标的为中航高科（跌8.36%）、中航沈飞（跌1.07%）。（2）估值方面，截至上周五所有公司对应PE(ttm)=45.87X（剔除估值过高的航发科技），对应PE(2020E)=38.82X（剔除估值过高的航发科技）（Wind一致预期，下同）。其中估值较低的标的为中航机电、中航电测，分别对应PE(ttm)=29.29X 和30.83X，中国舆情网，PE(2020E)=25.65X 和26.08X；估值较高的标的为洪都航空和中航飞机， 分别对应PE(ttm)=88.28X 和81.95X ， 对应PE(2020E)=50.33X 和61.64X。

    船舶板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周船舶板块上市公司整体上涨1.39%，样本股中涨幅较大的标的为*ST 湘电（涨6.74%）、瑞特股份（涨5.82%）；跌幅较大的标的为中船防务（跌0.93%）、中国重工（跌0.74%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=49.21X（剔除估值为负的*ST 湘电与估值过高的中国重工、中国船舶、中船科技），PE(2020E)=65.99X(剔除无数据的中船科技、瑞特股份、中船应急和估值过高的中国重工、中国船舶)，其中估值较低的标的为中船防务，对应PE(ttm)=6.03X，对应PE(2020E)=88.31X；估值较高的标的为久之洋，对应PE(ttm)=97.88X，对应PE(2020E)=62.73X。

    信息化板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周信息化板块上市公司整体上涨2.36%，样本股中涨幅较大的标的为天和防务（涨4.97%）、杰赛科技（涨4.94%）；跌幅较大的标的为四创电子（跌0.23%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=59.08X（剔除估值为负的杰赛科技和估值过高的卫士通、国睿科技、金信诺），PE(2020E)=58.48X（剔除无数据的精准信息、金信诺、银河电子），其中估值较低的标的为火炬电子、银河电子，分别对应PE(ttm)=31.79X 和29.19X，其中火炬电子对应PE(2020E)=23.32X；估值较高的标的为天和防务，对应PE(ttm)=105.92X，PE(2020E)=28.49X。

    航天板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周航天板块上市公司整体上涨0.17%，样本股中涨幅较大的标的为航天电器（涨12.85%）、航天彩虹（涨3.80%）；跌幅较大的标的为奥普光电（跌11.95%）、振芯科技（跌4.35%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=78.19X（剔除估值为负的欧比特和估值过高的振芯科技、航天长峰），PE(2020E)=46.81X（剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、奥普光电和估值过高的振芯科技、航天长峰），其中估值较低的标的为航天电器和航天发展，分别对应PE(ttm)=34.79X 和33.17X， 对应PE(2020E)=29.12X 和25.33X； 估值较高的标的为中国卫星， 对应PE(ttm)=120.57X，对应PE(2020E)=95.16X。

    　　兵器板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周兵器板块上市公司整体上涨2.23%，样本股均录得上涨，涨幅较大的标的为内蒙一机（涨4.06%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=71.90X（剔除估值过高的标的北方导航和估值为负的凌云股份），PE(2020E)=63.96X（剔除无数据的中兵红箭、光电股份、北方导航），其中估值较低的标的为内蒙一机，对应PE(ttm)=29.79X，对应PE(2020E)=23.88X；估值较高的标的为光电股份，对应PE(ttm)=123.93X。

    　　本周建议关注：（1）中航高科，（2）康达新材，（3）泰豪科技，（4）苏试试验,（5）中航机电；（6）中航电子风险提示：（1）需求波动，（2）竞争加剧。