受益海内自主品牌崛起——新泉转债上市订价阐明

　　未来展望：

　　首日上市价位预计102-103元。以6月1日正股收盘价计较，转债对应的转股代价98元。参考平等平价四周的隆基、杭电、鼎信，估值中枢在6%阁下，近期权益市场强烈调解，转债估值被动抬升明明，上述三只个券同样不破例。思量到现阶段市场人气低迷，权益市场下跌又对转债市场存眷度形成负反馈，预计首日上市价位102-103元。

　　从生意业务层面来说，间隔上市尚有段时日，正股走势尚存不确定性，但我们以为若是首日开盘估值较低，是赋予投资者设置时机，一方面，市场前面有天马、杭电、新凤等开盘之后如故走出了一波不小的行情，另一方面，公司根基面优异，又兼具“低估值、低平价、正股高弹性”的特征。

　　募资加码主业，未来潜伏产能翻倍。2015年以来，由于祥瑞、上汽等乘用车销量大增，今朝常州地域现有产能已无法满脚地域汽车财富集群的需求，为打停业能瓶颈、同时增强对华中、长三角、珠三角、西南地域客户的就近配套本领，公司未来将在常州、长沙、佛陕淙各地进行扩建或新建，此举将有效落低外协与物流本钱，并进一步增强产物在地区间的渗透。依据扩建打算布置，未来新增产能将在此刻基本上实现翻倍，陪伴单品盈利本领晋升与产物放量，我们看亏得项目投产降地之后对公司业绩的增益。

　　“商转乘”局面所趋，仪表盘总成仍为焦点单品。公司连年来客户布局的演变，充实印证了“立脚商用，大力大举拓展乘用”的策划计谋，公司虽贵为重卡仪表板总成细分龙头，却仍无法抵制乘用车市场空间所带来的诱惑，公司自08年全面实施商转乘计谋以来，以牺牲商用车部门财富职位为价钱，调换了在汽车内饰行业更深远的机关，停止2017年乘用车板块的收入占比已靠近80%，由于乘用车产物的毛利率相对偏低，客户布局的变换轻微拉低了主营业务的毛利率程度，但若以绝对程度来权衡，连年来仍明明高于宁波华翔、常熟汽饰等大都竞争敌手。从产物布局来看，公司焦点单品如故是仪表盘（商+乘）总成，2017年单项收入9.6亿，所占比重52%，较2016年小幅回升。

　　转债根基要素

　　转债根基要素

　　转债投资发起

　　汽车销量放缓，入口税落低压低汽车价值

　　我们以为，新泉作为重卡仪表板总成细分龙头，通过二十年的深耕希望，已深度绑定了祥瑞上汽等一批臃适不变的客户，同时受益于汽车自主品牌崛起，公司进入希望快车道，近两年利润延续倍增，生长性突出。我们以为新泉切合“大行业、小公司”的特征，属于汽车财富链内饰规模的臃适企业，陪伴未来新建产能降地，未来希望空间广大。

　　风险提示