受益海内自主品牌崛起——新泉转债上市订价阐明(2)

　　自主品牌逆势走强，新能源汽车放量支撑下游需求。从整车财富的总体表示来看，销售增速自2016年起两度转负，今朝好像正在经验短暂的的瓶颈期，但细化来看，品牌内部的分化态势却异常明明，在整车需求整体萎靡的环境下，自主品牌逆势崛起，起劲抢占市场份额，因此汽车缔造整体景心胸主要泛起布局性差别。同时展望未来，我们以为新能源汽车也是支撑下游需求的要害变量，思量到祥瑞、上汽等公司重点客户在新能源汽车规模已有不小确立（博瑞、荣威等），未来两至三年有望充实受益新能源财富景心胸的晋升，从而发动公司业绩高增。

　　正股阐明

　　深耕汽饰二十年，重卡仪表板总成细分龙头。新泉股份创立于2001年，是海内今朝汽饰整体办理方案的主流提供商之一，公司以内饰仪表板发迹，到今朝为止形成以仪表板总成为焦点，以顶置文件柜、门内护板、立柱护板总成为中坚的营销名目，并已全面包围商用车和乘用车规模。公司依附多年以来的技能积淀与渠道拓展，积累了祥瑞、上汽、一汽、广汽等一批臃适不变的整车缔造类下游客户，行业职位稳中有升，2017年主打产物仪表板的整体市占率晋升至4.92%，个中公司为中、重卡仪表板总成细分规模的龙头企业，17年市场占有率达26.59%。

　　受益自主品牌崛起，17年业绩持续倍增。整车缔造作为汽车内饰行业下游独一的受众载体，简朴明了的财富链特性抉择了内饰行业的景心胸将直接凭借于整车厂商的市场需求。 14年之后祥瑞、上汽先儿女替奇瑞成为公司前两大客户（两者16年收入孝敬率43.5%，17年已升至59.6%），并在之后自主品牌崛起的海潮中直接发动公司进入希望快车道，陪伴景心胸的一连向好，16年公司营收与利润增长双双迎来拐点，同比增速别离到达90%、116%，而17年祥瑞、上汽自主爆款车型销售如故不弱，叠加新款车型的推出，对口需求在汽车产销增速整体放缓的影响下表示依旧强势，公司当年实现营收30.95亿，增长81%，归母净利2.5亿，继16年之后再度翻倍。

固收彬法是

　　摘要：首日上市价位预计102-103元。新泉作为重卡仪表板总成细分龙头，通过二十年的深耕希望，已深度绑定了祥瑞上汽等一批臃适不变的客户，同时受益于汽车自主品牌崛起，公司进入希望快车道，近两年利润延续倍增，生长性突出。我们以为新泉切合“大行业、小公司”的特征，属于汽车财富链内饰规模的臃适企业，陪伴未来新建产能降地，未来希望空间广大。

　　新泉转债此次刊行局限4.5亿，流淌性平凡。转债条款整体来看中规中矩，与市场主流对比没有明明亮点。以6月1日正股收盘价计较，转债对应的转股代价98元。

孙彬彬教育的牢靠恃版研究团队功效分享平台，致力于为市场带来最接地气的研究产物和处事，中国舆情网，感谢您的存眷！

中国舆情网，所占比重52%，较2016年小幅回升。 src="http://www.cnyuqing.com/uploads/allimg/180617/105A515S_0.jpg">