[增持评级]光威复材(300699)首次包围：海内碳纤维领军者 军民并举远景广大

首次包围赋予“增持”评级


风险提示：焦点技能失密风险，军工财富政策调解风险，军费增长低于预期风险。

碳纤维在航空航天、风电、体育、汽车等多规模具备普及可应用性，2017年环球需求量约7.0 万吨，CAGR（2012-2017）为10.0%。环球碳纤维生产齐集化，东丽、Hexcel、SGL 等主导航空航天高端规模，而国产高端碳纤维供给受限。光威复材具备高端品先发优势，高机能与低本钱路径并举，上下游财富链机关完善，未来希望空间广大。

碳纤维应用规模普及，公司具备先发优势



光威复材是我国碳纤维行业领军企业，陪伴海内军工及航天需求快速扩大，及风电碳梁方面的订单增长，叠加连年来良品率晋升，公司业绩有望进入快速晋升期，公司依托自身技能、研发、人才及市场先入优势，有望一连受益。我们预计公司2018-2020 年EPS 别离为0.97、1.27、1.67 元，参考可比公司估值（2018 年48 倍PE）及其盈利本领、业绩增速，思量公司标的稀缺性，我们以为可以赋予公司2018 年52-58 倍PE，对应方针价50.44-56.26 元，首次包围赋予“增持”评级。
募投项目助力公司军民市场同步开发

[增持评级]光威复材(300699)首次包围：海内碳纤维领军者 军民并举远景广大

年华：2018年07月12日 16:04:41 中财网

军用及航天规模是生长基石，风电、民航需求构建恒久看点
光威复材是我国碳纤维行业领军企业，产物涉及碳纤维及织物，预浸料，舆情网，中国舆情网，复合质料等全财富链，并具备焦点装备研制本领，主要客户包罗海内航空航天规模主要军方企业，以及风电巨头Vestas 等。公司2017 年实现营收9.49 亿元，同比增长49.9%，实现归母净利润2.37 亿元，同比增长18.8%。未来陪伴军用航空、航天及风电、体育等民用规模需求扩大，以及公司恒久技能积贮发动良品率晋升，我们预计公司2018-2020 年EPS 别离为0.97、1.27、1.67 元，首次包围赋予“增持”评级。

□ .刘.曦./.王.宗.超　 .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司

碳纤维价值广泛较高，航空航天规模由于对轻量化产物的高度需求及产物代价量较大等因素，还是碳纤维财富盈利立脚点。海内军用机及航天方面订单增长将是高端碳纤维复合质料需求上升的基石。另一方面，大功率风电机组占比晋升，国产大飞机慢慢量产及汽车轻量化方面需求构建行业恒久看点，公司2017 年以来风电规模订单增长迅速，成品碳梁实现销量290万米，同比增长590%。
公司首次果真拓行股票召募资金净额9.46 亿元。拟建树的“军民融合高强度碳纤维高效制备技能财富化项目”产能2000 吨/年，采用干湿法工艺，有望显著落低生产本钱，优化产物布局；拟建树的“高强高模子碳纤维财富化项目”产能20 吨/年，主要用于航天及军用航空规模的高端产物，今朝该项目已在实施中。
海内碳纤维领军企业